有得必有失，要賺錢(qián)，你就得賣(mài)點(diǎn)什么

盡管企業(yè)可以通過(guò)操縱損益表來(lái)粉飾盈利，但是損益表首行的收入是很難篡改的。由此可見(jiàn)，銷(xiāo)售額在選股模型中的重要性。

從路易斯·納維里爾的職業(yè)投資生涯來(lái)看，收入的加速增長(zhǎng)幾乎是所有盈利股票的共同特征。

下面我要介紹的是第三個(gè)指標(biāo)：銷(xiāo)售額增長(zhǎng)。對(duì)于一只成長(zhǎng)股股票來(lái)說(shuō)，可持續(xù)成長(zhǎng)是其最重要的因素之一。這聽(tīng)起來(lái)似乎有點(diǎn)愚蠢，但是考慮到過(guò)去幾年層出不窮的會(huì)計(jì)和利潤(rùn)操縱丑聞，這種說(shuō)法也就不足為奇了。衡量真實(shí)增長(zhǎng)率最可靠同時(shí)也是最客觀的方法，就是判斷企業(yè)的銷(xiāo)售額是否在逐年增長(zhǎng)以及增加多少。盡管企業(yè)可以通過(guò)操縱損益表來(lái)抬高盈利，但是，損益表首行的收入是很難篡改的。由此可見(jiàn)，銷(xiāo)售額在我們的選股模型中，同樣是最重要的構(gòu)成要素之一，因此，我們的目標(biāo)就是要搜尋收入大幅增長(zhǎng)的企業(yè)。

搜尋銷(xiāo)售額高速增長(zhǎng)的企業(yè)

我們?cè)趯?duì)選股模型中被使用的指標(biāo)進(jìn)行定期檢驗(yàn)和跟蹤時(shí)，注意到銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)始終是模型中最有說(shuō)服力的指標(biāo)之一。如果銷(xiāo)售額不能在每季和每年均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，企業(yè)就不可能實(shí)現(xiàn)我們所期望的結(jié)果。只要看一下圖6-1 ，我們就不難發(fā)現(xiàn)，與那些收入增長(zhǎng)不太顯著的企業(yè)相比，銷(xiāo)售額高速增長(zhǎng)的企業(yè)股票是多么誘人。

一家企業(yè)基本可以通過(guò)兩種方式實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額的高速增長(zhǎng)。

第一種方式，就是擁有受市場(chǎng)歡迎并為市場(chǎng)所需求的產(chǎn)品或服務(wù)，從而使企業(yè)在每季都能賣(mài)掉更多的產(chǎn)品或服務(wù)。多年以來(lái)，在我們所選擇的最成功的股票中，大多屬于這種情況，比如說(shuō)美國(guó)芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange ，簡(jiǎn)稱(chēng)CME ?！g者注）和精密鑄件公司（Precision Castparts，航空機(jī)械制造公司。——譯者注）。作為世界上最大的期貨交易所之一的芝加哥商品交易所，由于貨幣市場(chǎng)和權(quán)益市場(chǎng)的持續(xù)興旺，其銷(xiāo)售額在短短的3 年之內(nèi)就從5 億美元增加到10 億多美元。隨著航空業(yè)的發(fā)展，飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)使用高科技金屬材料的需求也擺脫低谷，一發(fā)而不可收，而精密鑄件公司的銷(xiāo)售額居然在兩年多的時(shí)間里翻了三番。正是這種難以置信的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)，才促成了其同期的股價(jià)暴漲。在任何情況下，如果一家公司的銷(xiāo)售收入能達(dá)到50% 甚至是100% 的增長(zhǎng)，它的股票價(jià)格也很有可能會(huì)經(jīng)歷同樣美好的時(shí)光。First Marblehead 則是另一個(gè)絕佳的示例，它讓我們認(rèn)識(shí)到需求劇增帶來(lái)的強(qiáng)大效應(yīng)。在教育費(fèi)用不斷增加的情況下，F(xiàn)irst Marblehead 通過(guò)發(fā)放貸款然后再低價(jià)銷(xiāo)售，從而為更多的人完成高等教育提供資金。如圖6-2 所示，隨著First Marblehead 的銷(xiāo)售收入迅速增加，其股價(jià)也出現(xiàn)了同步增長(zhǎng)，2004—2006 年的增長(zhǎng)幅度達(dá)到了270% 。