不管是激進(jìn)投資還是長期投資，都要選定倉位，要么看多，要么看空。選對加倉或減倉的時(shí)機(jī)很難得。正如你將看到的那樣，我正謹(jǐn)慎地向滿倉進(jìn)攻。此時(shí)我逐漸產(chǎn)生了信心，以美國科技股建立主要頭寸，從做空巴西和英國的房地產(chǎn)中獲益。

2010年7月26日

我將自己的股票凈長倉從50%增加到了75%，這是個適度看漲而不是牛氣沖天的姿態(tài)。是什么讓我改變了想法？我并沒有贏利，但烏云似乎正在消散。

發(fā)生改變的是，過去10天的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于專家的預(yù)期。全球經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)出驚人的反彈，且被認(rèn)為是世界病夫的歐洲實(shí)際上正在加速發(fā)展。一燕不成春，目前的情形仍不明朗，存在輕微的通貨緊縮，但疲軟狀態(tài)而非二次探底的情形已經(jīng)確立。證券和信貸市場的集中點(diǎn)正在于此，若此情況延續(xù)下去，股票就會走高，政府及高等級公司債券會遭拋售，高收益及新興市場的債券息差將縮窄。

股票投資者的情緒仍然低迷，針對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和奧巴馬總統(tǒng)的悲觀情緒有所提升，股票估值趨于合理，場外有大量資金——公共基金、機(jī)構(gòu)基金和對沖基金，但都沒有獲得什么收益。其實(shí)，接下來幾個月里，持有股票也許是不確定的世界中最好的選擇。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)作為基準(zhǔn)，可能會上揚(yáng)，沖向本年交易區(qū)間的頂部，也就是說可能會上升10%~15%。這種情形值得一搏。隨后，我們需觀望全球經(jīng)濟(jì)的格局。沒有什么事是必然的。

上周五，歐洲消費(fèi)者的信心指數(shù)、零售銷售額及工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)沒有像預(yù)期那樣惡化，實(shí)際上反而增強(qiáng)，某些情況下表現(xiàn)得還異常強(qiáng)勁。毫無疑問，大部分增長是德國經(jīng)濟(jì)體貢獻(xiàn)的，它占了歐元區(qū)的40%多。周五晚些時(shí)候發(fā)布的歐洲銀行的壓力測試結(jié)果令人感到樂觀，雖然在處理主權(quán)債務(wù)持有量的問題上不如一些人所希望的那樣嚴(yán)厲。另外，第二季度英國的實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值上升了4.5%。

美國的高頻交易也正在好轉(zhuǎn)。我關(guān)注的兩個指標(biāo)——就業(yè)率和獨(dú)棟房屋價(jià)格——正逐步改善。美國國際戰(zhàn)略與投資集團(tuán)對零售額、生產(chǎn)資料、貨車運(yùn)輸量及建筑量的每周調(diào)查結(jié)果均出現(xiàn)了近一個月以來的首次增長，當(dāng)然仍低于4月份的高位。公司繼續(xù)發(fā)布第二季度超高收益的財(cái)務(wù)報(bào)告，總體來看，大多數(shù)公司根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表的情況制定了下半年的投資指導(dǎo)方針，所以大部分都很相似。