市場有漲有跌，描述漲跌有專用術語。在較長時間范圍內保持上升趨勢的市場稱為牛市，如果市場下跌，則稱為熊市?？礉q的人是牛氣沖天，看跌的人則是熊氣彌漫。人們不清楚這種牛熊表示方法的起源，但流行的解釋是牛總是昂著頭（=上漲），而熊總是耷拉著腦袋（=下跌）。事實上，牛在向前沖時頭也是低著的，這又多了一層相反的意思。

當市場上漲時，牛氣的人買進，稱為多頭，當價格下跌時他賣出。如果他離開市場，術語稱他在旁觀或觀望。

如果一個投資者非常熊氣，他會提前賣出他的股票。設想一個小麥農場主，他計劃9月份收獲大量小麥。但在2月份，他就有一種強烈的預期，今年小麥會有一個好收成，小麥將供過于求，價格看跌。因此他立刻賣出他的小麥，但交貨還是在9月份。他賣出了他現(xiàn)在還沒有但預期將會有的東西，在期貨市場，他的小麥頭寸稱為空頭，他這樣做的唯一動機是為了防范預期價格下跌，他是一個對沖商。在小麥安全收獲之前，他不會再有任何新的舉動，直到交割他的小麥，通過實物完成他的合約。

但是我們假設到了3月份，小麥價格的下跌已經超過他的設想值，他可以買回在同一天交割的與他賣出數量相同的小麥。這將令他獲得一筆投機利潤，此時他不再是個對沖商，而是一個投機客。這種目的在于從價格下跌中獲利的交易稱為賣空。

作為投機客，賣空的一個關鍵步驟是遲早必須買回你的合約，以便結束這筆交易。但是如果到時候沒有人愿意賣，那你無論出多高的價，都必須找到一個賣家。此時，價格可以火箭般快速上漲。如果真的發(fā)生這種情況，我們稱之為“軋空”或“逼空”。這種情況在19世紀中葉經常出現(xiàn)，那個年代策劃軋空被認為是一個職業(yè)交易商所必須通過的終極測試。一次“船長”范德比爾特考慮軋空丹尼爾·德魯，德魯請求他的寬恕，范德比爾特說：

誰賣出不屬于他自己的東西，誰就必須買回來，或者蹲監(jiān)獄。

如今已經很少見到軋空，但它確實存在。