只要證券交易存在，價(jià)格變動(dòng)就一直令我們感到驚奇。許多人試圖解釋這些波動(dòng)的原因，大部分理論家都采用下述似乎最自然的解釋：

長(zhǎng)期來(lái)看，股票價(jià)格反映其真實(shí)價(jià)值。另一方面，短期波動(dòng)反映供求關(guān)系的小幅變化，這種變化應(yīng)該被認(rèn)為是不可預(yù)測(cè)的、隨機(jī)的。

人們假設(shè)市場(chǎng)反映真實(shí)價(jià)值，因?yàn)槿耸抢硇缘模野凑諏W(xué)術(shù)界的說(shuō)法，其行為也是理性的。

幾個(gè)世紀(jì)來(lái)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直在討論個(gè)人和公司是否真的按照上述理性假設(shè)行動(dòng)，如果是真的，又真到何種程度。大多數(shù)贊成這種觀點(diǎn)的人傾向于所謂經(jīng)濟(jì)理論的新古典主義學(xué)派。他們的爭(zhēng)論往往注重實(shí)效：通過(guò)假設(shè)經(jīng)濟(jì)世界完全由理性人組成，有可能構(gòu)建出一個(gè)完全相反的世界。你可以建立數(shù)學(xué)模型，模擬每一個(gè)個(gè)體或組織的（邏輯上的）行為，然后將這些小模型加起來(lái)，組成一個(gè)大的模型，研究整個(gè)系統(tǒng)如何作用。這樣的模型可以模擬一個(gè)公司、一個(gè)行業(yè)、一個(gè)國(guó)家，甚至全球的經(jīng)濟(jì)。你同樣可以建立金融市場(chǎng)“理性人”的數(shù)學(xué)模型。這些模型假設(shè)所有參與者都對(duì)基本經(jīng)濟(jì)條件作了詳細(xì)研究，并且根據(jù)他們的研究結(jié)果理性地確定金融資產(chǎn)的價(jià)格。作為“基本派”的市場(chǎng)參與者，盡量收集最多的信息以確定金融資產(chǎn)的“真實(shí)價(jià)值”，這樣的市場(chǎng)定價(jià)是“有效的”，這就是所謂的“有效市場(chǎng)假設(shè)”。這些模型存在的主要問(wèn)題是，它們雖然在數(shù)學(xué)上很完美，但不實(shí)用。金融市場(chǎng)定價(jià)常常千奇百怪，極不理性。