通貨膨脹和通貨緊縮這樣的經(jīng)濟(jì)周期的起伏，跟天氣的變化一樣很難避免。曾經(jīng)有一個(gè)研究人員同一個(gè)大國的央行行長(zhǎng)進(jìn)行討論，研究人員評(píng)價(jià)這位央行行長(zhǎng)的調(diào)控很有成效，通脹壓力減輕，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也比較快，問央行行長(zhǎng)能不能做得再好一點(diǎn)兒，把通貨膨脹消除掉。央行行長(zhǎng)回答說不行，理由是人性使然，即樂觀是不斷傳遞的，傳遞導(dǎo)致投資消費(fèi)的擴(kuò)張，進(jìn)而物價(jià)壓力上升；悲觀也是不斷傳遞的，本來可能歐洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)觸底了，但大家覺得還會(huì)更壞，進(jìn)而物價(jià)可能會(huì)不斷下降，這是一個(gè)起伏的過程。

所以應(yīng)該正視物價(jià)的起伏，它就是一個(gè)規(guī)律，我們要接受它。在不同的階段，安置好自己的資產(chǎn)，其實(shí)很多大的投資機(jī)會(huì)、經(jīng)營(yíng)機(jī)遇都是在這樣的起伏里。

所以我們說，無論通貨膨脹也好，通貨緊縮也好，經(jīng)濟(jì)周期的起伏其實(shí)帶來的是個(gè)人資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)換。在通貨膨脹時(shí)期，對(duì)債權(quán)人有利，對(duì)手里有資產(chǎn)的人有利；在物價(jià)下跌的通貨緊縮時(shí)期，對(duì)債務(wù)人有利，應(yīng)該持有更多現(xiàn)金。在金融研究上有一個(gè)所謂的投資時(shí)鐘，它指在不同的階段，一個(gè)人應(yīng)持有什么樣的資產(chǎn)，像一個(gè)時(shí)鐘一樣周而復(fù)始。經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇時(shí)，盡管上市公司的盈利狀況還沒有明顯好轉(zhuǎn)，但是大家看到了好轉(zhuǎn)的跡象，這個(gè)時(shí)候表現(xiàn)最好的應(yīng)該是股票。等到經(jīng)濟(jì)熱起來的時(shí)候，通貨膨脹的壓力也開始出現(xiàn)了，表現(xiàn)為對(duì)一些大的商品、資源的需求。經(jīng)濟(jì)過熱之后，政府踩剎車，政策從緊，經(jīng)濟(jì)開始收縮和回落。緊縮后通脹壓力減小了，經(jīng)濟(jì)還在回落，政府在這個(gè)時(shí)候可能還會(huì)采取適當(dāng)寬松的政策來防止經(jīng)濟(jì)回落過快。這個(gè)時(shí)候持有債券比較好。這些是從美國和歐洲資本市場(chǎng)三四十年的周期性變化中得出的結(jié)論。從復(fù)蘇、經(jīng)濟(jì)起步、通脹壓力大到過熱、緊縮、回落，這些不同的階段就像四季的變化一樣，我們要做的就是順應(yīng)它的變化規(guī)律，配置好自己的資產(chǎn)。