上個世紀(jì)80年代末，巴菲特只持有吉列公司的普通股，這不同于先前持有的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股屬固定收入證券，普通股則是一種直接的權(quán)益承諾。換句話說，巴菲特著想繼續(xù)持有該普通股，之前肯定已經(jīng)確信投資吉列是有價值的。

我們知道，巴菲特一般根據(jù)企業(yè)的內(nèi)在價值評估和把握公司狀況，并判斷其長期前景是否光明遠(yuǎn)大。綜觀吉列公司各項財務(wù)指標(biāo)，包括權(quán)益資本收益率和稅前盈余率，都在不斷提高。而且，吉列有提高產(chǎn)品價格的能力，這保證了其權(quán)益資本收益率高于平均水準(zhǔn)，表明公司的商譽(yù)還在不斷提高。

公司的高層管理者一直在盡力減步吉列公司的長期債務(wù)，努力提高公司股票的內(nèi)在價值。這些都表明吉列股票具備值得購買的條件。就巴菲特而言，唯一的問題就是古列公司當(dāng)前股票價格是否被高估。

1990年末，吉列的股東收益為2 75億美元。從1987年到1990年，吉列的股東收益率每年以16%的速度增長。盡管根據(jù)這么短的時期還不能充分判斷公司的長期成長，但仍可作為一種參考的依據(jù)。1991年，巴菲特評價吉列公司和町口可樂公司時說：“吉列公司和可口可樂公司是世界上最好的兩家公司。我們堅信在將來·些年里，他們的收入將以更強(qiáng)勁的速度增長。”

1991年美國政府發(fā)行的30年期債券到期收益率為8 65%，巴菲特以9%的折現(xiàn)率對吉列公司進(jìn)行了保守估價，發(fā)現(xiàn)吉列公司收入的未來成長宰完全有能力超過折現(xiàn)率。對吉列使用兩階段折現(xiàn)估價模型進(jìn)行估價是能夠成立的。假設(shè)吉列存10年內(nèi)收入以年均15%的速度增長，10年后再以較低的5%成長率增長，那么以9%的折現(xiàn)率來折現(xiàn)吉列公司20世紀(jì)90年代的股東收益，可算出吉列內(nèi)在價值大約為160億美元。如果把吉列未來10年成長率下調(diào)至12%，公司內(nèi)在價值則約為126億美元，若下調(diào)至10%則約為100億美元。即使成長率下降到7%，公司內(nèi)在價值也至少達(dá)到85億美元。由此可知，吉列內(nèi)在價值符合投資條件。

由于吉列公司良好的管理水平，巴菲特對該公司的持續(xù)發(fā)展前景充滿了信心，在他六十多年的投資?；钪?，始終不遺余力地考察和研究企業(yè)的內(nèi)在價值。為此，他也獲得了巨大的投資收益率。

投資者應(yīng)該怎樣正確理解巴菲特的觀點(diǎn)呢？簡單地說，巴菲特把一家公司的價值分為市場價值、賬面價值和內(nèi)在價值。市場價值就足在股票市場上每一股股票的價格。賬面價值足指資產(chǎn)負(fù)債表上列示的資產(chǎn)價值。

那么，怎樣判定一家公司的內(nèi)在價值呢？巴菲特認(rèn)為先決條件是要“遠(yuǎn)離市場的干擾”，把自己當(dāng)做企業(yè)分析家，而不是其他任何所謂的專家。

巴菲特買股票的方式則是把自己提升為企業(yè)家，將每一筆投資都看做是要把整個公司買F來。惟有保持這樣的投資觀念，才會認(rèn)真地看這家公司的負(fù)債、資產(chǎn)、獲利或其他潛在價值，也才能謹(jǐn)慎地看待每一次的投資“出手”，不會短線進(jìn)出股票，因此更能長期抱牢，賺到豐厚的投資回報。