巴菲特在伯克希爾1993年的年報中稱，可口可樂和吉列是擁有持續(xù)競爭優(yōu)勢企業(yè)的典范：“它們在近年來確實在繼續(xù)提高全球市場的占有率，品牌的巨大吸引力、產(chǎn)品的出眾特質(zhì)與銷售渠道的強(qiáng)大實力，使得它們擁有超強(qiáng)的競爭力，就像是在它們的經(jīng)濟(jì)城堡周圍形成了一條護(hù)城河。相比之下．一般的公司每天都在沒有任何這樣保障的情況F浴血奮戰(zhàn)?！?/p>

只有可長期持續(xù)的競爭優(yōu)勢才能為公司創(chuàng)造良好的長期發(fā)展前景，也才能成就基業(yè)長青的優(yōu)秀公司。巴菲特從1977年就確立了這一選殷原則，并且始終堅持。

“我們的重點在于試圖尋找到那些在通常情況F未來10或者15年，甚至20年后的企業(yè)經(jīng)營情況是可以預(yù)測的企業(yè)?！卑头铺刈羁释钠髽I(yè)競爭優(yōu)勢持續(xù)性是那種未來“注定必然如此”的競爭優(yōu)勢。巴菲特同時也告訴我們，即使他尋覓一生也只能發(fā)現(xiàn)很少“注定必然如此”的公司，所以我們在確認(rèn)一家企業(yè)是否優(yōu)秀之前，一定要慎重而仔細(xì)地去了解公司。

他的經(jīng)歷告訴我們應(yīng)該去盡可能多地了解企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營情況，即企業(yè)的業(yè)務(wù)是否長期穩(wěn)定？企業(yè)的業(yè)務(wù)是否具有經(jīng)濟(jì)特許權(quán)，現(xiàn)在是否具有強(qiáng)大競爭優(yōu)勢？

由于巴菲特是長期投資，所以他非常重視企業(yè)是否能長期穩(wěn)定地發(fā)展，并且保持良好的長期發(fā)展前景。企業(yè)的長期穩(wěn)定和發(fā)展前景取決于許多不確定性因素，分析判斷非常困難。巴菲特為了提高對企業(yè)長期發(fā)展前景的準(zhǔn)確性，在選股時嚴(yán)格要求公司有著長期穩(wěn)定的經(jīng)營歷史，這樣他才能夠據(jù)此分析確信公司有著良好的發(fā)展前景，未來同樣能夠繼續(xù)長期穩(wěn)定經(jīng)營，繼續(xù)為股東創(chuàng)造更多的價值。

許多公司管理層與投資者總是希望公司開拓新的業(yè)務(wù)，形成新的增長點。而巴菲特卻認(rèn)為公司應(yīng)該保持業(yè)績的穩(wěn)定性，在原有的業(yè)務(wù)上做大做強(qiáng)，這才是使競爭優(yōu)勢長期持續(xù)的根本所在，因此巴菲特最喜歡投資的是那些不太可能發(fā)生重大變化的公司和產(chǎn)業(yè)。

許多投資者非常喜歡那些正在進(jìn)行或是即將進(jìn)行公司重組的公司殷票，他們認(rèn)為這些公_J很有可能會咸魚大翻身，股價會有巨大的增長。巴菲特針對這種狀況，在伯克希爾1980年的年報中指出：在過去的年報中我們曾談到購買和經(jīng)營咸魚翻身類型公司的結(jié)果常常讓人大失所望。這些年我們先后接觸了數(shù)十個產(chǎn)業(yè)中數(shù)百家具有咸魚翻身可能性的公司，不管是作為當(dāng)事人還是旁觀者，我們持續(xù)追蹤著這些公司的業(yè)績并與原來的預(yù)期比較。我們的結(jié)論是除了極少數(shù)例外，當(dāng)一個擁有聰明能干名聲的經(jīng)理人加入一個擁有不良基本經(jīng)濟(jì)特征的企業(yè)，往往是只有企業(yè)的壞名聲完好無損，而經(jīng)理人能干的好名聲卻毀于一且。既然只有很少企業(yè)可以咸魚大翻身，那么投資人最好還是避開這些“咸魚”，只去追求好的企業(yè)。

巴菲特認(rèn)為企業(yè)競爭長期持續(xù)的根本原因在于“經(jīng)濟(jì)特許權(quán)”，一項經(jīng)濟(jì)特許權(quán)的形成，來自于具有以下特征的一種產(chǎn)品或服務(wù)：（D它足顧客需要或者希望得到的；②被顧客認(rèn)定為找不到很類似的替代品；③不受價格上的管制。以上三個特點的存在，將會體現(xiàn)為一個公司能夠?qū)λ峁┑漠a(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)行主動提價，從而賺取更高的資本報酬率。不僅如此，經(jīng)濟(jì)特許權(quán)還能夠容忍不當(dāng)?shù)墓芾恚瑹o能的經(jīng)理人雖然會降低經(jīng)濟(jì)特許權(quán)的獲利能力，但是并不會對它造成致命的傷害。相對而言，一般企業(yè)想要獲取超額利潤只有兩種途徑：成為低成本運營商，或是使所提供的產(chǎn)品或服務(wù)供不應(yīng)求。關(guān)于第一種途徑，盡管通過卓越的管理，一家公司可以長期維持低成本運營。

但即便如此，還是會面臨競爭對手攻擊的可能性。第二種途徑供不應(yīng)求的情況通常持續(xù)不了多久。而且與經(jīng)濟(jì)特許權(quán)企業(yè)不同的是，一般企業(yè)會罔為管理不善而倒閉”。

根據(jù)《財富》雜志出版的投資人手冊說明，在全美五百家大型制造企業(yè)與五百家大服務(wù)企業(yè)中，只有幾十家企業(yè)在十多年時間里能達(dá)到業(yè)績優(yōu)異的標(biāo)準(zhǔn)。這些企業(yè)出售的產(chǎn)品大多和十年前基本上完全相同，但是其經(jīng)營記錄再次證實：繼續(xù)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)特許權(quán)，或者專注于一個遙遙領(lǐng)先的核心業(yè)務(wù)，往往是形成非常出眾的競爭優(yōu)勢的根本所在。

四、注重內(nèi)在價值巴菲特在他六十多年的股票投資活動中，卜分重視考察企業(yè)的內(nèi)在價值。巴菲特確信，由于市場的非理性行為，某些股票的內(nèi)在價值有時會被市場低估或高估。而股票的合理價值，最終將會在市場中得到體現(xiàn)，這樣買人內(nèi)在價值被市場低估的公司的股票，便為投資者創(chuàng)造了·個安全獲利的空間。