但是在學(xué)習(xí)這本書(shū)時(shí)，我們一定要謹(jǐn)記席格爾教授是不會(huì)輕易選擇本書(shū)題目的?？尚械膮^(qū)間為20年。在小于20年期限內(nèi)的收益波動(dòng)性是最大的。以本書(shū)最有啟發(fā)性的圖2-3為例，從圖中我們可以看到，在大盤(pán)高點(diǎn)后的10年內(nèi)，股票的表現(xiàn)非常糟糕。而市場(chǎng)在高點(diǎn)20年或更長(zhǎng)時(shí)間后的表現(xiàn)卻是令人歡欣鼓舞的。席格爾教授的著作著眼于長(zhǎng)期投資，因此他堅(jiān)持自己的觀點(diǎn)。

而且，當(dāng)歷史重現(xiàn)時(shí)，我們應(yīng)該永遠(yuǎn)記住的是歷史所告訴我們的市場(chǎng)表現(xiàn)，而不是任何單個(gè)投資者的行為。在實(shí)際情況中，幾乎沒(méi)有那個(gè)投資組合的回報(bào)率和本書(shū)講的基本相符，我大膽猜測(cè)一下，大部分投資組合回報(bào)率的波動(dòng)性要大得多。市場(chǎng)本身是我們所能發(fā)現(xiàn)的多樣化最充分的投資組合。因此，一個(gè)擁有多樣化投資組合的人永遠(yuǎn)不會(huì)成為雞尾酒會(huì)的焦點(diǎn)人物。這使得多樣化投資組合不如積極管理一套投資來(lái)得令人興奮。但是，多樣化投資組合也永遠(yuǎn)不會(huì)被其他方法占優(yōu)。

但是不管說(shuō)什么做什么，未來(lái)總是對(duì)我們披著神秘的面紗。不管多么有借鑒意義，過(guò)去的總是過(guò)去了。因此，當(dāng)我們前行時(shí)，一定要審慎地看待過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)。席格爾教授也很明確地向讀者提出警告，他說(shuō)：“和在自然界中等待被發(fā)現(xiàn)的光速與重力不同，由過(guò)去推知的回報(bào)率并不總是確定不變的。歷史回報(bào)率必須要重新調(diào)整，修正的依據(jù)是投資者從過(guò)去的回報(bào)率中吸取經(jīng)驗(yàn)、獲得益處，這樣才可能得到合適的未來(lái)回報(bào)率?！彪m然這樣的建議放在本書(shū)的前面會(huì)對(duì)投資者產(chǎn)生積極的作用，但是不確定性將會(huì)永遠(yuǎn)伴隨你左右。

彼得?波恩斯坦(Peter Bernstein)