2004年3月，溫家寶總理主持召開國務(wù)院第42次常務(wù)會(huì)議，研究部署中國銀行、中國建設(shè)銀行股份制改造試點(diǎn)的有關(guān)工作，提出用三年左右時(shí)間將兩家試點(diǎn)銀行改造成為具有國際競爭力的現(xiàn)代股份制商業(yè)銀行。在全國人大十屆二次會(huì)議記者招待會(huì)上，溫家寶表示：“這次改革是背水一戰(zhàn)，只能成功，不能失敗。”

伴隨著國企改革的基本完成，金融體系原來支持國企改革的使命完成了，需要尋求和確定自己的改革目標(biāo)。政府決定啟動(dòng)國有商業(yè)銀行改革，動(dòng)用寶貴的外匯儲(chǔ)備于2003年12月為中國銀行注資225億美元，為中國建設(shè)銀行注資200億美元，2005年4月為中國工商銀行注資150億美元，然后相繼將這三家中國最大的銀行的部分股權(quán)低價(jià)賣給外國投資者，經(jīng)外商改善金融企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，提高金融企業(yè)經(jīng)營管理水平。

事情在開始時(shí)并不順利。由于對國有銀行的前景不甚樂觀，一些國內(nèi)知名企業(yè)拒絕了1元1股的初始投資資格，境外投資者的積極性也不高。經(jīng)過多方艱苦工作，終于在上市前引進(jìn)美國銀行和淡馬錫公司為戰(zhàn)略投資者。

2006年，四家國有銀行先后進(jìn)行了股份制改革，迅速剝離了不良資產(chǎn)，建立了現(xiàn)代銀行制度，通過資本市場籌集資本金合計(jì)達(dá)人民幣4311億元，資本充足率大幅度提高。同期據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，中國至少有6家股份制商業(yè)銀行和5家城市商業(yè)銀行引入了外國投資者，幾乎每家銀行出售的股權(quán)比例都接近20%。

從交通銀行到建設(shè)銀行、中國銀行，再到工商銀行，2005年6月以來，國有商業(yè)銀行的上市在全球資本市場上掀起一場銀行融資的狂飆。交通銀行資產(chǎn)規(guī)模最小，又是國有銀行中最早的股份制銀行，試水者的角色自然落到它的身上。交行億美元、建行億美元、中行112億美元，籌資規(guī)模不斷刷新，而工行有望以200億美元的融資額，創(chuàng)全球有史以來IPO最大規(guī)模。

2006年，美國高盛集團(tuán)、德國安聯(lián)集團(tuán)及美國運(yùn)通公司出資億美元入股工商銀行，收購工行10％的股份，收購價(jià)格元。上市后，按照2007年1月4日盤中價(jià)格元計(jì)算，市值最高達(dá)到2755億元，三家外資公司凈賺2460億元人民幣，不到一年時(shí)間投資收益倍。有人認(rèn)為，加上其他商業(yè)銀行的上市，外國投資者因此輕取5000億元的天文數(shù)字巨利。

讓外匯儲(chǔ)備為國有銀行救急、洋人廉價(jià)入股兩件事激起社會(huì)一片質(zhì)疑之聲。為國有銀行救急相當(dāng)于政府在投放基礎(chǔ)貨幣之后再投放一次，于法于理均有不合。外資入股的價(jià)格是貴還是便宜？從被入股的銀行在中國經(jīng)濟(jì)生活中的控制力和市場影響力來看，幾十億美元的價(jià)格太便宜了。僅工商銀行就在國內(nèi)擁有萬個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，控制著中國銀行業(yè)近20%的資產(chǎn)。入股將給予外國投資者一個(gè)極大的共享影響力的機(jī)會(huì)，讓它們可以分享中國金融業(yè)潛在的爆炸式增長。在中國，由于監(jiān)管當(dāng)局對銀行業(yè)的準(zhǔn)入進(jìn)行管制，銀行特許權(quán)本身也有很大的價(jià)值。國有商業(yè)銀行因國家提供巨額財(cái)力進(jìn)行資產(chǎn)重組而大幅度提升了股權(quán)價(jià)值，在向境外戰(zhàn)略投資者出售股權(quán)時(shí)，卻沒有對無形資產(chǎn)進(jìn)行評估和計(jì)算。

執(zhí)行者也有他們的理由。在銀行改革唯一的注資、上市路徑中，清除不良貸款成為解開一切麻煩的關(guān)鍵。壞帳不解決，歷史遺留問題不解決，要讓國有銀行按照市場規(guī)則去運(yùn)行，談何容易？很多事情并不是銀行自己搞壞的，多年的政策性貸款才是主因，因此由政府一次性買單成為首選。四大行的的引資原則是保持國有絕對控股、提供先進(jìn)技術(shù)、回避競爭、出價(jià)要明顯高于凈資產(chǎn)，僅就這點(diǎn)而言達(dá)到了目標(biāo)。