試想石油和商品緊縮加劇引發(fā)了20%~30%的年通貨膨脹率，這場(chǎng)災(zāi)難必將給普通人今后10年的退休基金造成損失。很明顯，要想過上理想中的退休生活，要么需要積累數(shù)倍以上的退休基金，要么需要尋求巨額投資收益，同樣意味著必須冒巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

大多數(shù)投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)這兩種選擇都相當(dāng)困難，哪怕我們可以為之提供建議，幫助他們獲得成功。除此之外唯一的選擇就是大幅降低預(yù)期的生活水平，放棄其他的理財(cái)目標(biāo)。對(duì)如今理財(cái)措施選用不當(dāng)?shù)纳习偃f投資者來說，他們只能承擔(dān)這個(gè)不幸的結(jié)果。

然而，理財(cái)顧問們提出的建議再次使問題復(fù)雜化了。與1965年大同小異，今日的專家們通常會(huì)建議即將退休的投資者持有包括股票、債券在內(nèi)的多樣化的投資組合。但是，今天的情況和1965年相比還是存在細(xì)微的差別的。今天，專業(yè)人士通常建議投資組合中債券的比重應(yīng)該等于投資者的年齡大小。例如，65歲的投資者一般得到的建議是把自己65%的投資資金用來購(gòu)買債券。我們已經(jīng)清楚1965年的投資者用50%的存款投資債券的結(jié)果。通貨膨脹對(duì)債券的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過對(duì)股票的影響，極大地降低了退休者的購(gòu)買力。如今，無論是即將退休抑或是已經(jīng)退休的投資者，他們得到的建議都是把自己大部分積蓄投資在最易大幅虧損的資產(chǎn)類別上。這樣最終會(huì)導(dǎo)致普通投資者蒙受更龐大的財(cái)富損失。

令人擔(dān)憂的是，不論是理財(cái)顧問還是普通投資者，他們對(duì)持有多樣化投資組合的好處深信不疑?！艾F(xiàn)代投資組合理論”其中的一個(gè)原則表明，投資多樣化能夠使投資者獲取最大的長(zhǎng)期收益，并把風(fēng)險(xiǎn)控制在最合理的狀態(tài)。這條原則幾乎贏得了每一位能干的理財(cái)顧問的認(rèn)同。

不過，盡管投資多樣化的策略在大部分時(shí)候十分奏效，但在嚴(yán)重的通貨膨脹時(shí)期，這卻是個(gè)徹底失敗的策略。20世紀(jì)70年代，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)被廣泛認(rèn)為是安全且多樣化的藍(lán)籌股組合，因此，理財(cái)顧問對(duì)此推崇備至。然而，我們之前就指出，事實(shí)上，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)造成了投資者實(shí)際收益的損失。面臨即將席卷而來的通貨膨脹浪潮，聽從理財(cái)顧問的建議無異是自取滅亡。通常，多樣化的投資組合總是被市場(chǎng)牽著鼻子走，在20%~30%的通貨膨脹率水平下，不管是投資組合的名義價(jià)值還是實(shí)際價(jià)值都會(huì)急速下跌。除非能夠在市場(chǎng)上大獲全勝，否則你只能越變?cè)礁F。事實(shí)上，普通投資者很可能將蒙受遠(yuǎn)超過經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)期和20世紀(jì)70年代的財(cái)富損失。

今后幾年，無論是維持生計(jì)或是發(fā)家致富，都需要采取煥然一新的策略。首先，想要贏利的投資者不應(yīng)該持有債券占有率高的多樣化投資組合。他們的資金應(yīng)該集中投放于在高通貨膨脹率情況下仍然能夠產(chǎn)生良好收益的行業(yè)及投資領(lǐng)域。不過，這并不簡(jiǎn)單。

適應(yīng)今后幾年的投資環(huán)境需要不斷采取平衡協(xié)調(diào)的行動(dòng)。正如我們之前提到，政府日后一方面要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，另一方面要控制通貨膨脹導(dǎo)致的危害。至于貨幣與財(cái)政政策，既要寬松，以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；同時(shí)又要緊縮，以避免通貨膨脹發(fā)展過快，演變?yōu)閻盒酝ㄘ浥蛎洝＞S持兩方面的平衡關(guān)系實(shí)屬不易，美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)國(guó)會(huì)偶爾出現(xiàn)差錯(cuò)在所難免。倘若美聯(lián)儲(chǔ)升息過急，或者沒能有效維持市場(chǎng)的流動(dòng)性，就會(huì)導(dǎo)致一輪短期的通貨緊縮，那時(shí)不光是商品價(jià)格降低，所有資產(chǎn)的價(jià)格都將下跌。

 較之于通貨膨脹時(shí)期，普通民眾的荷包在通貨緊縮時(shí)期縮水得更為迅速。在如今消費(fèi)者債務(wù)極高的情況下，一旦薪水和資產(chǎn)價(jià)值下降，人們的債務(wù)負(fù)擔(dān)將更加沉重。隨著物價(jià)飛漲與物價(jià)暴跌交替出現(xiàn)，相應(yīng)地協(xié)調(diào)自己的投資組合必將成為一個(gè)新的挑戰(zhàn)。今后全世界的動(dòng)蕩和風(fēng)險(xiǎn)肯定遠(yuǎn)勝過20世紀(jì)70年代。