除非職場交易高手，幾乎所有交易員和投資者都喜歡做多，等待價格高漲的時候賣出。也就是說，絕大多數(shù)的交易員和投資者都把他們的賭注下在購買那些有望上漲的股票上。然而巨波投資者的做法卻很不同，根據(jù)具體的情況，他們可能會賣空或者平保。

賣空（sell short）意味著，在預計個股，行業(yè)或大盤指數(shù)下跌時，賣出自己根本不持有的股票。這是怎樣做到的呢？事情是這樣的，幾乎所有的股票經(jīng)紀公司都有庫存股票，你可以向他們借股票賣出。也就是說，如果思科公司的股票每股100美元，而你認為他會下跌，那就可以以100美元的價格將其賣空。如果股價果真降到了95美元，只時，你就可以以95美元的價格從市場上買回股票，填平空倉，并將股票還給經(jīng)紀公司。這個過程中，每股賺了5美元。

至于平保（Flat），可以是賣掉股票出場，換成現(xiàn)金；也可以是通過對沖交易以保持平倉，未必一定要出市，但讓你的倉位不多也不空，直到情況明朗，再行作多或買空。例如，你可以同時短倉和長倉持有某支股共計1000股。當你感到市場趨勢明朗時，就可以平掉其中的某一倉，在這個過程中，即使你并沒有持有全現(xiàn)金倉，你也是處于平保狀態(tài)。市場橫向波動，巨波投資者無法看清市場的可能走向時，平保是典型的最佳策略。在這種情況下，無論長倉還是空倉都是一種賭博行為，它違反了巨波投資理論的第一條原則。

在這一方面，你也可以把這一觀點提高到更高的級別，來討論包括沽出期權等策略，來利用市場橫向盤整，獲取時間溢價（time premium）。另外，還有幾項節(jié)稅策略需要考慮。例如，你持有某支股票已達7個月，上漲了45%。如果你現(xiàn)在賣出，將被課以重稅；而現(xiàn)在該股開始降價，現(xiàn)已經(jīng)降了15%，你已經(jīng)不想繼續(xù)持有該股了，在這種情況下，你就可以備兌認購期權，然后在回調(diào)結束時平掉期權倉，轉(zhuǎn)而將在期權交易中取得的利潤滾入基礎倉，買進更多股份。

4．搭對列車

幾乎沒有任何例外，股票市場都是在經(jīng)濟衰退前下跌，在經(jīng)濟復蘇前上漲。既然如此，在經(jīng)濟衰退前，投資者都應該賣出股票，從股市撤出資金購買短期國庫券，而在經(jīng)濟復蘇前，股市前景看好時返回股市。

--杰里米·西格爾（Jeremy Siegel）

就像大多數(shù)非職業(yè)交易員和投資者總是選擇做多一樣，絕大部分人往往只關注股票市場。然而，在某些情況下，只關注股票市場未必合理。實際上，在某些特定的情況下，通往"利潤王國"的子彈頭快速火車，可能是選擇債券或者外匯市場。

適時從股票市場轉(zhuǎn)投債券市場的一種情況，正如本節(jié)開篇沃頓商學院著名教授杰里米·西格爾所說的那樣。然而，可供巨波投資者利用的絕不僅僅是那些經(jīng)濟周期中的大轉(zhuǎn)折點。

為了更清楚這一點，假設美聯(lián)儲連續(xù)調(diào)高利率，積極應對通貨膨脹。這一利率政策可能會導致股票價格下跌。在這種情況下，巨波投資者可能賣空。但是，賣空某支股票存在困難，即上檔放空規(guī)定 （up-tick rule）。（在這里需要注意，我將會在下一章談到利用所謂的"交易所指數(shù)基金"（exchange-traded funds）規(guī)避上檔賣空規(guī)則的優(yōu)點）。

上檔放空規(guī)定由美國證券交易委員會設立，旨在促進市場的穩(wěn)定性。該規(guī)則可以回溯到大蕭條時期和1929年的股市風暴。其基本內(nèi)容是，你不可以在某股價格狂跌的時候?qū)⑺u空；這一規(guī)則的意圖非常明顯，既在于防止由于賣空而使該股陷于狂跌螺旋之中。由于上檔放空規(guī)定的影響，外加債券、股票和外匯市場有時候會沿著相反的方向波動，所以巨波投資者務必看清方向，搭對列車。