1964年初，阿爾弗雷德·瓊斯邀請一位年輕的分析師去曼哈頓的公司吃飯。當時他已經60多歲，已經得到了15年前想要的物質享受，他家人的車從道奇換成雪鐵龍，最后換成奔馳。瓊斯看著這個年輕的分析師問道：

“你在旅館小便之前或之后洗手嗎？”分析師有點驚訝，他壯著膽子回答：“之后洗，先生。 ”“這不是我想要的答案，”瓊斯回復說，“你的想法老套且不理性。 ”

瓊斯是想搞笑一下。他改編了一個笑話，卻徹底地搞砸了。這位后來成為華爾街高管的名為巴頓 ·比格斯（ Barton Biggs）的分析師立即對瓊斯開始反感，盡管他接受了參與運作模擬投資組合的機會，但他卻再也無法喜歡他。瓊斯看起來冷淡、自負，而且對股票一無所知，但現(xiàn)在他卻在享受著年輕分析師們辛勤工作的成果，自己卻只是偶爾出現(xiàn)在辦公室。

這個剛成年即投身于秘密的反希特勒活動的人從未對投資有多少熱情，這幾乎不足為怪。他鄙視只對金融有興趣的剛愎自用的人，他對一個面試者抱怨說：“太多的人賺錢之后不想做別的，他們只想繼續(xù)賺更多的錢?！?/p>

瓊斯開始培養(yǎng)文學熱情：他對 17世紀的牛津伯爵、莎士比亞戲劇的真正作者愛德華 ·德 ·維爾（ Edward de Vere）的理論非常感興趣，并將他的獅子狗取名為“愛德華”。他在他的鄉(xiāng)間別墅沿著滴水的垂柳打通了一條隧道，并像對待一個生病的嬰兒一樣照料他的草地網球場。他創(chuàng)立了一個慈善團體資助“羞愧的窮人”，并著手寫一本書，作為邁克爾 ·哈靈頓（ Michael Harrington）著名的、關于貧窮問題的著作《另一個美國》（The Other America）的后續(xù)研究。但瓊斯和瑪麗款待著知識分子和聯(lián)合國外交官等各國特權階層——多羅茜 ·帕克那時喝酒太多，所以很少被邀請過來——他們的談話內容更多的是關于俄羅斯對南斯拉夫的霸權而不是金融。因此，華爾街其他人對他不滿也不奇怪。

就在瓊斯與比格斯的午餐后不久，這種不滿爆發(fā)了出來。瓊斯的一個內部資金經理人離開公司，成立了一個名為城市聯(lián)合基金（ City Associates）的競爭性對沖基金。 ①從這些背叛者的角度來說，這個選擇是理性的：套期保值的想法很容易模仿，而且沒有必要與一個外行監(jiān)督員分享戰(zhàn)利品。瓊斯和他的律師給離開公司的人找麻煩，但他泰然處之。

1964年底，瓊斯在由聯(lián)合國的印度朋友主辦的喜馬拉雅老虎狩獵場過圣誕節(jié)。這里有大象、熊熊的篝火、精美的食物以及由印度教徒唱的不協(xié)調的圣誕頌歌。不過，當瓊斯不在場的時候，更多的麻煩來臨了。瓊斯的那個小便笑話的當事人巴頓 ·比格斯說服在瓊斯公司工作時間最長的基金經理辭職，創(chuàng)立一只競爭性基金，還帶走了瓊斯的一些客戶。

每個偉大的投資者的優(yōu)勢都是注定要消失的，這只是早晚的問題。他的技巧被競爭對手了解并模仿，他不能再宣稱自己比市場更有效。瓊斯所賺取的超額利潤在如何分配的問題上遭到了合伙人的嫉妒，有了前兩個人的倒戈，其他人必然開始效仿。

1968年初，據說有 40家效仿他的公司；到 1969年，這個數(shù)目估計在 200~500之間，而且做得好的公司都由曾在瓊斯公司當過經紀人的人來運作?！督洕鷮W人》雜志稱，新的投資產業(yè)約有 110億美元的資產管理規(guī)模，這個數(shù)字是兩年前的 5倍。瓊斯“對沖的基金”的篡改版——“對沖基金”收入華爾街辭典，每個人都想為之工作。①優(yōu)勢消失初期的影響是自相矛盾的。當?shù)谝恢恍Х禄鹧该桶l(fā)展，消息傳遍華爾街時，瓊斯被視為一個熱門新運動的創(chuàng)始人。 1966年，一段諂媚的描述出現(xiàn)在《財富》雜志上，文章開頭說：“我們有理由相信，近期最好的職業(yè)投資經理人是個很少說話、也很少拋頭露面的叫阿爾弗雷德 ·溫斯洛 ·瓊斯的人。 ”不知道《財富》雜志從哪里弄來了瓊斯的大幅照片，展示了他有著濃密的白發(fā)、戴著黑框眼鏡的形象。投資者爭相加入瓊斯的基金，雄心勃勃的年輕分析師也前來謀求工作，這種熱鬧持續(xù)了好一陣子。瓊斯本人收入“百萬”，而瓊斯的背叛者也大量圈錢：城市聯(lián)合基金的合伙人買了閣樓、直升機、酒窖，還雇了保鏢，他的辦公室職員都是號稱為“秘書”的妙齡女郎。這一切都使得流言、嫉妒和樂趣更甚。就像《紐約》雜志 1968年所說的，對沖基金體現(xiàn)了時代精神，而瓊斯是他們的鼻祖。