從兩個(gè)層面上來說，瓊斯的計(jì)算令人印象深刻。在電腦普及以前，計(jì)算股票的波幅是件費(fèi)力的事，而瓊斯和他為數(shù)不多的員工在兩年時(shí)間里完成了約 2 000家公司波幅的計(jì)算。但是，這只是學(xué)術(shù)概念的突出性容易為人所知，而不是瓊斯的耐心。他的這種費(fèi)勁的技術(shù)反映了 20世紀(jì)五六十年代金融學(xué)術(shù)界的重大突破。

1952年，就在瓊斯創(chuàng)立自己的基金3年后，隨著一篇名為《投資組合選擇》（PortfolioSelection）短文的發(fā)表，現(xiàn)代投資組合理論誕生了。文章的作者是位年僅25歲的碩士生，叫哈里·馬科維茨（HarryMarkowitz）。他的主要觀點(diǎn)有兩個(gè)方面：其一，投資的藝術(shù)不僅僅是將收益最大化，而是將風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益最大化；其二，投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小不僅取決于他所擁有的股票，還取決于股票之間的相關(guān)性。瓊斯的投資方法和這兩點(diǎn)基本吻合。通過關(guān)注股票的速率，瓊斯有效地控制了風(fēng)險(xiǎn)，這與馬科維茨的主張不謀而合。而且，通過平衡多頭頭寸和空頭頭寸的波動(dòng)性，瓊斯的方法反映了馬科維茨的“投資組合風(fēng)險(xiǎn)取決于股票之間的相關(guān)性”的觀點(diǎn)。

瓊斯的方法比馬科維茨的理論更實(shí)用。因?yàn)椴痪哂锌刹僮餍裕?1952年的這篇文章在華爾街被忽視了好些年：算出 1 000只股票的相關(guān)性需要 500 000次的計(jì)算，而必要的計(jì)算機(jī)設(shè)施卻跟不上。 20世紀(jì) 50年代中期，馬科維茨不過試圖估算 25只股票的相關(guān)性，就發(fā)現(xiàn)耶魯經(jīng)濟(jì)系連這個(gè)對(duì)計(jì)算機(jī)內(nèi)存的要求也滿足不了。這也促使另一個(gè)未來的諾貝爾獎(jiǎng)獲得者威廉 ·夏普（ William Sharpe）著手對(duì)其進(jìn)行改進(jìn)，使馬科維茨的結(jié)論變得可操作。在一篇名為《投資分析的簡(jiǎn)化模型》（A Simplified Model for Portfolio Analysis）的論文中，夏普用一個(gè)更簡(jiǎn)單的方法代替了股票之間的復(fù)雜關(guān)系的計(jì)算——計(jì)算每只股票和大盤指數(shù)之間的相關(guān)性。這完全就是瓊斯發(fā)明的速率計(jì)算。到 1963年夏普發(fā)表這篇論文的時(shí)候，瓊斯用這個(gè)方法已經(jīng)不止 10年了。瓊斯還反映了另一名諾貝爾獎(jiǎng)獲得者、現(xiàn)代投資組合理論之父詹姆斯 ·托賓（ James Tobin）的成果。

托賓在 1958年提出了一個(gè)后來被稱為“分離理論”的想法，這個(gè)理論認(rèn)為，投資者對(duì)股票的選擇應(yīng)該與他的風(fēng)險(xiǎn)偏好分開。 20世紀(jì) 50年代，許多投資顧問都認(rèn)定特定類型的股票適合于特定類型的投資者：寡婦就不適合施樂之類的高風(fēng)險(xiǎn)股票，而一個(gè)成功的企業(yè)主管也不應(yīng)該對(duì)美國(guó)電報(bào)電話公司之類的沒什么起伏的股票感興趣。托賓的觀點(diǎn)在于為什么這是錯(cuò)誤的，投資者對(duì)股票的選擇可以與他愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小沒有關(guān)系。如果投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，他就應(yīng)該購(gòu)買最好的股票，但只用他積蓄的一部分；如果投資者是風(fēng)險(xiǎn)偏愛型，他應(yīng)該購(gòu)買完全一樣的股票，并借錢來買更多。

但在托賓發(fā)表這篇具有開創(chuàng)意義的文章之前 9年，瓊斯就有了同樣的觀點(diǎn)。他的基金決定的第一件事就是買哪些公司的股票，第二就是用杠桿效應(yīng)決定冒多大的風(fēng)險(xiǎn)。

20世紀(jì)五六十年代，幾乎沒人理解瓊斯的投資方法?；谒回灥拿孛荞?，瓊斯預(yù)示了對(duì)沖基金業(yè)的未來。在歐洲的秘密活動(dòng)教會(huì)他如何在危機(jī)遍布的環(huán)境中生存，他有很多理由將同樣的方式用于金融。首先，瓊斯不想讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手知道他的投資方法：去過瓊斯在百老匯街辦公室的經(jīng)紀(jì)人大力盤問他們看好的股票，不過最后還是不知道他們的想法。同樣，瓊斯盡量避免別人注意到修華及柯塞爾律師事務(wù)所（ Seward & Kissel）的律師理查德 ·瓦倫丁（ Richard Valentine）為他設(shè)計(jì)的稅收漏洞。