公司的財務(wù)狀況反映了公司生產(chǎn)經(jīng)營各個方面的狀況，公司是以盈利為目的的，所以通過財務(wù)分析，就可以知道公司占用了多少資產(chǎn)，欠了其他公司多少債務(wù)以及凈資產(chǎn)是多少。要想成為一名成功的長線投資者，就必須能夠?qū)镜呢攧?wù)狀況進(jìn)行獨(dú)立分析，并通過財務(wù)分析，在股市上找到成長性好、債務(wù)情況良好、將來會給投資者以豐厚回報的股票。要對上市公司的財務(wù)狀況進(jìn)行分析，首先接觸到的就是公司的財務(wù)報表，它是進(jìn)行財務(wù)分析所需要的重要資料。

　　1三種主要財務(wù)報表對普通股民來說，分析上市公司的財務(wù)報表，最重要的就是分析上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。

　?。?）資產(chǎn)負(fù)債表，是反映企業(yè)在某一特定日期財務(wù)狀況的報表，又稱為靜態(tài)報表。它主要提供企業(yè)財務(wù)狀況的信息。資產(chǎn)負(fù)債表有這樣幾點(diǎn)作用：可以提供某一日期資產(chǎn)的總額及其結(jié)構(gòu)，表明企業(yè)擁有或控制的資源及其分布情況，即有多少資源是流動資產(chǎn)、有多少資源是長期投資、有多少資源是固定資產(chǎn)，等等；可以提供某一日期的負(fù)債總額及其結(jié)構(gòu)，表明企業(yè)未來需要用多少資產(chǎn)或勞務(wù)清償債務(wù)以及清償時間，即流動負(fù)債有多少、長期負(fù)債有多少、長期負(fù)債中有多少需要用當(dāng)期流動資金進(jìn)行償還，等等；可以反映所有者所擁有的權(quán)益，據(jù)以判斷資本保值、增值的情況以及對負(fù)債的保障程度；可以提供進(jìn)行財務(wù)分析的基本資料，如將流動資產(chǎn)與流動負(fù)債進(jìn)行比較，計算出流動比率，將速動資產(chǎn)與流動負(fù)債進(jìn)行比較，計算出速動比率等。

　　總之，資產(chǎn)負(fù)債表可以反映企業(yè)的變現(xiàn)能力、償債能力和資金周轉(zhuǎn)能力，通過閱讀分析資產(chǎn)負(fù)債表，可以清楚地知道上市公司在許可的生產(chǎn)經(jīng)營活動中所控制的經(jīng)濟(jì)資源和承擔(dān)的責(zé)任和義務(wù)，為投資者購買股票提供必要的信息，有利于投資者正確認(rèn)識該公司的基本情況，以便作出正確的抉擇。

　?。?）利潤表，是反映企業(yè)在一定會計期間經(jīng)營成果的報表，又稱為動態(tài)報表。有時，利潤表也稱為損益表、收益表。

　　利潤表主要提供企業(yè)經(jīng)營成果方面的信息。通過對利潤表的閱讀和分析，投資者可以了解到企業(yè)的以下情況：企業(yè)一定會計期間的收入實現(xiàn)情況，即實現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入、實現(xiàn)的其他業(yè)務(wù)收入、實現(xiàn)的投資收益、實現(xiàn)的營業(yè)外收入等；企業(yè)一定會計期間的費(fèi)用耗費(fèi)情況，即耗費(fèi)的主營業(yè)務(wù)成本、主營業(yè)務(wù)稅金、營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用、營業(yè)外支出等；企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的成果，即凈利潤的實現(xiàn)情況，可據(jù)以判斷資本保值、增值情況。

　　將利潤表中的信息與資產(chǎn)負(fù)債表中的信息相結(jié)合，還可以得到進(jìn)行財務(wù)分析的基本資料，如將賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額進(jìn)行比較，可計算出應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；將銷貨成本與存貨平均余額進(jìn)行比較，可計算出存貨周轉(zhuǎn)率；將凈利潤與資產(chǎn)總額進(jìn)行比較，可計算出資產(chǎn)收益率等，可以表現(xiàn)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)情況以及企業(yè)的盈利能力和水平，便于投資者判斷企業(yè)未來的發(fā)展趨勢，作出投資決策。一般來說，通過閱讀利潤表，投資者能夠了解上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營的好壞，如果盈利較多，則說明公司經(jīng)營能力較強(qiáng)；如果虧損較多，則說明公司經(jīng)營水平較差。投資者應(yīng)該盡量避免購買虧損公司的股票，而應(yīng)選擇盈利能力較強(qiáng)的公司的股票，這樣才能保證資金的安全。通過比較公司近幾年的利潤表，可以了解公司未來的獲利能力。對投資者來說，這是非常有用的信息。

　?。?）現(xiàn)金流量表，是以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制的反映公司財務(wù)狀況變動的報表，是反映上市公司在一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入和流出狀況的報表。它反映了公司獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力。

　　根據(jù)會計準(zhǔn)則的規(guī)定，現(xiàn)金是指公司庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的存款，包括現(xiàn)金、賬戶核算的現(xiàn)金、公司銀行存款、賬戶核算的存入金融機(jī)構(gòu)、隨時可以用于支付的存款、其他貨幣資金、賬戶核算的外埠存款、銀行匯票存款、銀行本票存款和在途貨幣資金等。

　　現(xiàn)金等價物是指公司持有的期限短、流動性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金以及價值變動風(fēng)險很小的投資。現(xiàn)金等價物雖然不是現(xiàn)金，但其支付能力與現(xiàn)金的差別不大，可視為現(xiàn)金。

　　現(xiàn)金流量表以現(xiàn)金的流入和流出反映公司在一定期間內(nèi)的經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動的情況，反映公司現(xiàn)金流入和流出的全貌?，F(xiàn)金流量表的主要作用有：可以提供公司的現(xiàn)金流量信息，從而對公司整體財務(wù)狀況作出客觀評價；能夠說明公司一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入和流出的原因，全面反映公司的償債能力和支付能力；能夠分析公司未來獲取現(xiàn)金的能力，并可預(yù)測公司未來財務(wù)狀況的發(fā)展情況；能夠提供不涉及現(xiàn)金的投資和籌資活動的信息。

　　2、分析財務(wù)報表的集中技術(shù)指標(biāo)按中國股票市場監(jiān)管層的規(guī)定，上市公司每年要提供年報、中報和季報。在對上市公司財務(wù)報表的分析中，投資者要重視下面幾個重要的技術(shù)指標(biāo)和項目，如圖2-1所示。

　　圖2－1某股票2007年前三季度主要財務(wù)指標(biāo)

　?。?）上市公司的市盈率：市盈率=每股市價/每股收益。

　　市盈率通常用來作為判斷不同價格的股票是否被高估或者低估的指標(biāo)。然而，用市盈率衡量一家公司的股票時，并非總是準(zhǔn)確的。一般認(rèn)為，如果一家公司股票的市盈率過高，那么該股票的價格具有泡沫，價值被高估。然而，當(dāng)一家公司發(fā)展迅速以及未來的業(yè)績增長非?？春脮r，股票目前的高市盈率可能恰好準(zhǔn)確地估量了該公司的價值。需要注意的是，利用市盈率比較不同股票的投資價值時，這些股票必須屬于同一個行業(yè)，因為此時公司的每股收益比較接近，相互比較才有效。一般來說，市盈率水平為：0～13，即價值被低估；14～20，即正常水平；21～28，即價值被高估；大于28，反映股市出現(xiàn)投機(jī)性泡沫。

　?。?）每股收益：每股收益=凈利潤/總股本。

　　每股收益即EPS，又稱每股稅后利潤、每股盈余，指稅后利潤與股本總數(shù)的比率。它是測定股票投資價值的重要指標(biāo)之一，是分析每股價值的基礎(chǔ)性指標(biāo)，是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)，它體現(xiàn)了公司的經(jīng)營能力、管理能力和對股東的回報能力。它是公司某一時期凈收益與股份數(shù)的比率，該比率反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤。比率越高，表明所創(chuàng)造的利潤越多。若公司只有普通股時，凈收益是指稅后凈利，股份數(shù)是指流通在外的普通股股數(shù)。如果公司還有優(yōu)先股，應(yīng)從稅后凈利中扣除分派給優(yōu)先股東的利息。

　　投資者在使用該財務(wù)指標(biāo)時一般有以下幾種方式：通過每股收益指標(biāo)排序，尋找所謂的"績優(yōu)股"和"垃圾股"；橫向比較同行業(yè)的每股收益來選擇龍頭企業(yè)；縱向比較個股的每股收益來判斷該公司的成長性。

　?。?）每股股息的分配。每股股息的分配是評價一個上市公司對股東回報的一個重要指標(biāo)。股息的分配包括現(xiàn)金分紅、送紅股和配股，股東從這些回報中得到投資的增值。盡管一些公司年年盈利，但從來不給股東回報，這些公司的投資價值會大打折扣，投資者最好遠(yuǎn)離它們。每股股息的分配也應(yīng)該從縱向和橫向進(jìn)行對比，挖掘它的投資價值。每年回報遞增的公司股票是長線投資的首選。

　?。?）每股凈資產(chǎn)：每股凈資產(chǎn)=年末股東權(quán)益/總股本。

　　每股凈資產(chǎn)體現(xiàn)上市公司的資本擴(kuò)張能力。每股凈資產(chǎn)越高，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多；每股凈資產(chǎn)越少，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越少，通常每股凈資產(chǎn)越高越好。每股凈資產(chǎn)逐年增加說明上市公司不斷擴(kuò)張壯大，反之則是不斷縮小。

　?。?）市凈率：市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)。

　　股票凈值即資本公積金、資本公益金、法定公積金、任意公積金、未分配盈余等項目的合計，它代表全體股東共同享有的權(quán)益，也稱凈資產(chǎn)。凈資產(chǎn)的多少是由股份公司經(jīng)營狀況決定的，股份公司的經(jīng)營業(yè)績越好，其資產(chǎn)增值越快，股票凈值就越高，因此股東所擁有的權(quán)益也就越多。股票凈值是決定股票市場價格走向的主要因素。每股內(nèi)含凈資產(chǎn)值高而每股市價不高的股票，即市凈率越低的股票，其投資價值越高；相反，其投資價值就越低。

　　市凈率能夠幫助投資者了解上購買哪個上市公司的股票能以較少的投入得到較高的產(chǎn)出，對于大的投資機(jī)構(gòu)而言，它能幫助其辨別投資風(fēng)險。市凈率適合長線投資者進(jìn)行投資分析，每股凈資產(chǎn)是股票的賬面價值，它是用成本計量的，而每股市價是這些資產(chǎn)的現(xiàn)在價值，它是證券市場交易的結(jié)果。市價高于賬面價值時企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量較好，有發(fā)展?jié)摿?，反之則資產(chǎn)質(zhì)量差，沒有發(fā)展前景。

　　（6）凈資產(chǎn)收益率：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均股東權(quán)益。

　　凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，是評價上市公司盈利能力的一個重要指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率越高，說明資產(chǎn)的盈利能力越強(qiáng)，給投資帶來的收益就越高。

　?。?）成本費(fèi)用率：成本費(fèi)用率=利潤總額/成本費(fèi)用總額。

　　成本費(fèi)用率反映每花掉1元費(fèi)用給公司帶來的利潤。對于投資者來說，該指標(biāo)越高，給投資者帶來的利潤就越高。

　?。?）流動比率：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債。

　　流動比率表示企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期時變現(xiàn)用于償還流動負(fù)債的能力。這一比例越高，債權(quán)人的安全性就越高。但如果這個比例過高，則表明上市公司的資產(chǎn)利用率較低，流動資金閑置嚴(yán)重。一般流動比率為2左右較為合適。

　　（9）負(fù)債比率：負(fù)債比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額。

　　圖2－2資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債比率反映的是償還債務(wù)的保險程度，如圖2-2所示。對債權(quán)人來說，這一比率越高，其償還債務(wù)能力越差。但對于投資者來說，負(fù)債比率高，表明當(dāng)上市公司資本利潤率大于借款支付的利率時，股東所得利潤將增加。

　?。?0）現(xiàn)金比率：現(xiàn)金比率=現(xiàn)金余額/現(xiàn)金負(fù)債。

　　現(xiàn)金比率直接反映企業(yè)的短期償付能力，也是盈利的資本。過高的現(xiàn)金比率將會降低企業(yè)的獲利能力。如新股上市，新上市公司的現(xiàn)金比率很高且長期保持在過高的水平，說明現(xiàn)金并沒有投到新的項目中去。

　　3、根據(jù)財務(wù)報表的分析選擇有投資價值的股票我們通過對上市公司各類財務(wù)報表的分析，可以得出以下結(jié)論。

　?。?）長線投資者要選擇盈利能力穩(wěn)定而高強(qiáng)的上市公司股票。上市公司的盈利水平是影響股票市場價格的重要因素。一般來說，上市公司的盈利水平上升，其發(fā)行的股票的市場價格也將上升，反之，上市公司的盈利水平下降，其股票的市場價格也將下跌。股價的變化往往先于上市公司盈利的變動，變動的幅度也大于公司盈利的幅度。投資者往往非常關(guān)注股票的收益，而上市公司盈利水準(zhǔn)的上升或下降往往事先會有一些征兆，因此一旦上市公司出現(xiàn)盈利下降的跡象，投資者就會拋售股票，造成股價下降；反之，如有跡象顯示公司盈利將會上升，則會有很多投資者購進(jìn)股票，使股價上升。

　　因此，對于長線投資者來說，必須關(guān)注上市公司的盈利，并對其盈利狀況進(jìn)行分析，從而作出正確的判斷。在分析時需要注意的是：去掉上市公司偶然性的不穩(wěn)定的收入部分；要多方面、多角度考察上市公司的盈利能力；要對上市公司未來的盈利進(jìn)行預(yù)測。未來盈利的預(yù)測方法有三種：投資者可以根據(jù)上市公司過去和現(xiàn)在的盈利狀況來推算其未來的利潤增長，或是根據(jù)過去銷售額與盈利之間的關(guān)系來進(jìn)行推算，還可以根據(jù)利潤和預(yù)測的銷售額進(jìn)行估算。

　　常用的盈利分析方法有以下幾種：

　　1）資產(chǎn)報酬分析（即投資盈利分析），它考察企業(yè)資產(chǎn)總額中平均每百元所能獲得的純利潤，是用來衡量公司運(yùn)用所有投資資源所獲經(jīng)營成效的指標(biāo)，資產(chǎn)報酬率越高，說明公司越善于運(yùn)用資產(chǎn)；反之，則其資產(chǎn)利用效果越差。

　　2）資本報酬分析，它考察稅后盈利與資本總額的比率，也叫凈收入分析，分析資本總額中平均每百元所能獲得的純利潤。資本報酬率越高，表明公司資本利用效率越高；反之，則表明資本未能得到充分利用。

　　3）股本報酬率分析，它考察稅收盈利與股本的比率，分析企業(yè)股本總額中平均每百元所獲得的純利潤。股本報酬率高，則公司分配股利高；反之，股本報酬率低，則公司分配股利低。

　?。?）長線投資者要選擇具有競爭能力的上市公司股票。一般來說，具有規(guī)模大、產(chǎn)品質(zhì)量好、經(jīng)營收益高、技術(shù)有創(chuàng)新、熟悉市場情況、注意產(chǎn)品需求動態(tài)、營銷技巧高明等優(yōu)勢的上市公司在同行業(yè)中有著比較強(qiáng)的市場競爭力。

　　具體來說，長線投資者應(yīng)選擇以下幾類公司的股票：

　　1）年銷售額（或年收入額）高的公司。公司的盈利主要來自銷售收入，收入越高，利潤越多，該公司在同行業(yè)中就越具有競爭優(yōu)勢。

　　2）銷售額（或收入額）增長快的公司。高增長的銷售額往往會帶來高增長利潤額，這樣可以使公司的股價不斷提高，股息不斷增加。

　　3）銷售額穩(wěn)定的公司。穩(wěn)定的銷售收入帶來穩(wěn)定的盈利，長線投資者要選擇那些業(yè)績增長穩(wěn)定的公司。

　?。?）長線投資者應(yīng)選擇財務(wù)狀況良好的上市公司股票。一個公司財務(wù)狀況的好壞是通過財務(wù)報表體現(xiàn)出來的。財務(wù)報表主要有資產(chǎn)負(fù)債表和損益表兩種。

　?。?）長線投資者可以通過差額分析法選擇股票。差額分析法是股票投資者進(jìn)行財力分析的具體方法之一，也叫絕對分析法，即根據(jù)數(shù)字之間的差額進(jìn)行分析。它分析財務(wù)報表中有關(guān)科目絕對數(shù)值大小差額，據(jù)此判斷股票發(fā)行公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。

　　在財務(wù)分析中，主要分析下列數(shù)值的大?。?/p>

　　凈值=賬面價值=股東權(quán)益=資本總資產(chǎn)-總負(fù)債營運(yùn)資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債=（長期負(fù)債+資本）-固定資產(chǎn)速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-（存貨+預(yù)付費(fèi)用）=現(xiàn)金+銀行存款+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)+有價證券發(fā)放股利=（本年收益+累積盈余）-（保留盈利+已撥用的保留盈余）

　　普通股股利=發(fā)放股利-優(yōu)先股股利銷售毛利=銷售收入-銷售成本營業(yè)純利=銷售毛利-營業(yè)費(fèi)用=銷售收入-（銷售成本+營業(yè)費(fèi)用）

　　稅前盈利=營業(yè)純利+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出稅后盈利=稅前盈利-所得稅=本年凈收益通過對上述數(shù)值的差額分析，長線投資者便可以獲得對一個公司財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況的初步認(rèn)識。此外，通過各種表格資料對比個股的股價，可選擇具有長期投資價值的股票。

　　點(diǎn)金箴言：　　

　　對于普通的投資者來說，財務(wù)報表的分析似乎太過于專業(yè)，但是如果投資者想在長線投資中獲得不俗的利潤的話，財務(wù)報表的分析是極其重要的也是對投資者極其有利的。