歷史上被譽(yù)為偉大投資家的人，以及我所觀察過身邊真正厲害的投資人，幾乎都是"逆向思考投資者（Contrarian Investors）"。他們都把"逆大眾而行"當(dāng)做自己的投資哲學(xué)。有的人是始終一貫地抱著這種信念投資，也有些人是隨機(jī)應(yīng)變看狀況進(jìn)行這類投資，他們運(yùn)用的方式也各有不同。但唯一可以肯定的相同特點(diǎn)，就是他們都會(huì)避開大多數(shù)人涌入的道路，而選擇少數(shù)人所走的路。我認(rèn)為只要能夠接受一部分這類的思考，并實(shí)踐在自己的投資與人生上，那么應(yīng)該就不至于會(huì)陷入經(jīng)濟(jì)上的痛苦了。逆向思考就是這樣一種讓人能在資本主義社會(huì)中生存與成功的方法。

　　我首先要舉出的逆向思考投資典范，就是約翰·坦伯頓爵士的投資哲學(xué)與原則。約翰·坦伯頓是在美國(guó)華爾街最受尊敬的人物之一，也是韓國(guó)人所熟知的坦伯頓共同基金的創(chuàng)立人。曾經(jīng)有一件著名的軼事，是坦伯頓逆向思考方式的最佳事例。在1939年9月，他聽到納粹德國(guó)入侵波蘭的消息，立刻投資了1萬美元到流通于紐約證券交易所，而股價(jià)不滿1美元的104種股票上。這個(gè)故事膾炙人口，到現(xiàn)在還是華爾街的傳奇故事之一。

　　從歷史的經(jīng)驗(yàn)可以看出，戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)的時(shí)間點(diǎn)上股價(jià)會(huì)暴跌，但經(jīng)過一定時(shí)間之后，價(jià)格又會(huì)再度恢復(fù)。最近的例子，我們可以舉出2001年的9·11恐怖襲擊事件。因9·11事件暴跌的股票，不久就開始恢復(fù)價(jià)格。坦伯頓說："在詳細(xì)分析歷史上金融市場(chǎng)如何對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)做出反應(yīng)后可以得知，戰(zhàn)爭(zhēng)會(huì)給予生產(chǎn)性最低落的企業(yè)起死回生的機(jī)會(huì)。一旦戰(zhàn)爭(zhēng)正式開打，不管價(jià)格如何，市場(chǎng)需求都將大幅上升。"（約翰·坦伯頓著，《從華爾街神話到人生法則》）這是很值得關(guān)注的一種現(xiàn)象。

　　1995年1月6日，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)雜志《福布斯》用坦伯頓作為封面人物，詳細(xì)介紹他特有的樂觀型投資觀以及他的逆向思考方式。這是繼1978年之后他第二次成為《福布斯》的封面人物。1978年是坦伯頓成長(zhǎng)基金（Templeton Growth Fund）開始聲名大噪的一段時(shí)期，而且主因就是《福布斯》的特別報(bào)道。但1995年的情形跟第一次有很大差別。在封面故事中，他詳細(xì)說明了如何朝與世人相反的方向走，來發(fā)現(xiàn)最佳的投資機(jī)會(huì)。我摘錄一部分報(bào)道內(nèi)容如下：

　　"在1978年我們讓坦伯頓成為封面人物時(shí)，道瓊斯平均指數(shù)在800左右起起伏伏，經(jīng)濟(jì)則是直落谷底，不管看哪種景氣指標(biāo)，都不可能使人對(duì)股市產(chǎn)生任何希望。當(dāng)時(shí)坦伯頓的忠告內(nèi)容非常清楚。'請(qǐng)各位趕快買美股，美股現(xiàn)在是全世界最便宜的股票，美股的本益比過去的平均值是14左右，只要能夠恢復(fù)這個(gè)比率，1986年道瓊指數(shù)將上升到2800。'以上就是他談話內(nèi)容的重點(diǎn)。當(dāng)時(shí)聽來他簡(jiǎn)直是在胡說八道。因?yàn)槟菚r(shí)候的聰明人會(huì)買黃金，會(huì)買古董，就是不會(huì)買股票。當(dāng)時(shí)我們這么問他：你真的認(rèn)為大盤會(huì)突破上一個(gè)高點(diǎn)嗎？他冷靜地回答：'股市不是一直都這樣嗎？'結(jié)果他的預(yù)言成真了。"一年之后，到了1979年，美國(guó)財(cái)經(jīng)雜志《商業(yè)周刊》以"股票之死（The death of equities）"作為封面故事進(jìn)行報(bào)道，描述了當(dāng)時(shí)華爾街的慘狀。"股票之死"一下子成了美國(guó)社會(huì)的流行語(yǔ)。約翰·坦伯頓可以說是走向商業(yè)周刊報(bào)道的相反方向，拼命投資。然而美國(guó)股市就像坦伯頓預(yù)測(cè)的一樣，從1982年開始恢復(fù)。股票并沒有真的死亡，反而是順著坦伯頓的意向前進(jìn)。

　　1995年，坦伯頓對(duì)《福布斯》如此解釋他的投資哲學(xué)："錯(cuò)誤的問題：哪里投資展望最佳？正確的問題：哪里投資展望最差？非買股票不可的時(shí)候，就是悲觀論達(dá)到極點(diǎn)的時(shí)候。""悲觀極大化原則（The Principle of Maximum Pessimism）"就是貫穿他投資哲學(xué)的最重要原則。他也曾經(jīng)利用此原則，在韓國(guó)股市獲得了極高的收益率。亞洲金融風(fēng)暴波及韓國(guó)，造成韓國(guó)政府向國(guó)際貨幣基金組織（IMF）請(qǐng)求支援后不久，在1998年4月，韓國(guó)各媒體紛紛報(bào)道約翰·坦伯頓爵士拿出私人財(cái)產(chǎn)1000萬美元（當(dāng)時(shí)可兌換138億韓元），在韓國(guó)股市進(jìn)行投資。其實(shí)那一年的1月，華爾街日?qǐng)?bào)就已經(jīng)報(bào)道過："世界級(jí)投資大師約翰·坦伯頓從1997年12月開始投資韓股，可說是外資投入韓國(guó)股市的先驅(qū)。"    在坦伯頓投入的時(shí)間點(diǎn)上，韓國(guó)股市綜合指數(shù)為376.31。因?yàn)橄騃MF申請(qǐng)融資，世人普遍認(rèn)為韓國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來一片烏云罩頂。但他卻依據(jù)"悲觀極大化"這個(gè)原則，投資了韓國(guó)股市中的績(jī)優(yōu)股，例如三星電子以及韓國(guó)電信。

　　坦伯頓認(rèn)為"房地產(chǎn)受到個(gè)別特性左右太大"，所以平常不投資房地產(chǎn)。但他的第一任妻子過世后，他為子女們購(gòu)買別墅時(shí)，也一樣運(yùn)用了自己的投資哲學(xué)。坦伯頓購(gòu)買的是位于長(zhǎng)島地區(qū)漁人島（Fishers Island）的一棟別墅。在島民因?yàn)轱Z風(fēng)侵襲而心痛萬分的夏季，他用15000美元買進(jìn)了別墅。到了后來賣出的時(shí)候，這棟別墅已經(jīng)價(jià)值63萬美元。這房子的價(jià)值漲了42倍，也就是投資報(bào)酬率高達(dá)4200%。

　　坦伯頓的投資名言中，還有一句是我們必須謹(jǐn)記在心的。他說過："英文中代價(jià)最高昂的四個(gè)單詞，就是'這次不一樣（This time is different）'。"1998年美國(guó)股市景氣狂飆時(shí)期，坦伯頓反而只注意因?yàn)榻鹑陲L(fēng)暴資金外逃的亞洲，勸大家投資亞洲國(guó)家。如前所述，他所投資的亞洲國(guó)家也包括韓國(guó)。

　　股票或房產(chǎn)價(jià)格上升期，常會(huì)有專家跑出來為這種現(xiàn)象分析原因，并且還取個(gè)名字。90年代后半期美國(guó)股市狂漲，專家們盛贊"新經(jīng)濟(jì)"的到來，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)已經(jīng)提升到與過去完全不同的層次。他們堅(jiān)信當(dāng)時(shí)與舊經(jīng)濟(jì)最大的不同，就是可以達(dá)成"物價(jià)穩(wěn)定下的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)"，而且由于資訊科技的發(fā)達(dá)，人類似乎可以從此擺脫景氣循環(huán)的困擾。但至于后來，新經(jīng)濟(jì)的下場(chǎng)不需要在這里多說，我想大家都一定很清楚了。

　　不只是坦伯頓，其他偉大的投資家也一樣贊同逆向思考的投資法，有些人更是超越贊同的層次，徹底實(shí)踐這種投資方式，與避險(xiǎn)基金業(yè)界的鬼才喬治·索羅斯一起創(chuàng)立量子基金的吉姆·羅杰斯，就是強(qiáng)調(diào)這種投資方法的人物之一。

　　吉姆·羅杰斯的綽號(hào)是"華爾街的印第安納·瓊斯"。羅杰斯與索羅斯一起經(jīng)營(yíng)量子基金12年，創(chuàng)下了交易"零虧損"的卓越紀(jì)錄。從1969年到1980年，量子基金的累積收益率達(dá)到3365%。他37歲的時(shí)候拿了1400萬美元退休金，離開了量子基金，然后就騎部摩托車，或者開著他的奔馳車，到全世界進(jìn)行投資之旅。他的游記整理成了兩本書《投資騎士》與《資本家的冒險(xiǎn)：量子基金創(chuàng)辦人的全球趨勢(shì)前瞻》。后者是他在3年中開奔馳車跑了115國(guó)、152000英里之后寫下的紀(jì)錄，他在其中說明了自己的投資方法：

　　"如果說我有什么特殊優(yōu)勢(shì)，就是我會(huì)注意所有人都舉起雙手放棄的產(chǎn)業(yè)或國(guó)家，我能鼓起勇氣，半直覺半愚蠢地進(jìn)行投資。就算所有人都罵我笨，我還是斷然投資。當(dāng)你要進(jìn)行一項(xiàng)投資，而身邊的所有人都反對(duì)的時(shí)候，你的決定正確的可能性非常高。所有人的反對(duì)是一項(xiàng)很好的指標(biāo)。如果人們認(rèn)為某種股票很糟糕，他們會(huì)將該股售出并承擔(dān)損失。其結(jié)果就是股價(jià)變得很便宜。當(dāng)歷經(jīng)困難的時(shí)刻，我最尊重的就是古老格言了。假定我跟幾百名投資人同在一間房間中，大家離開房間時(shí)都說：'快去買！那種股票會(huì)很不得了！'我想我會(huì)考慮放空該種股票。這是因?yàn)橘Y訊與判斷中間存有一定的距離，聽到這類的話，我會(huì)聽到里面其他人所忽略的東西。況且如果聽到這樣的話，我知道這些投資人當(dāng)中大部分都已經(jīng)持有該種股票了，那么接下來還有誰(shuí)會(huì)去買呢？"除了坦伯頓與羅杰斯之外，將逆向思考當(dāng)做自己投資哲學(xué)的名家還有不少。掌管麥哲倫基金時(shí)期，被譽(yù)為"華爾街活傳奇"的彼得·林奇，其投資策略也能讓我們看到逆向思考的一面。

　　彼得·林奇在1977~1990年負(fù)責(zé)操作麥哲倫基金，該基金1977年時(shí)擁有兩千萬美元，經(jīng)過13年增加了660倍，規(guī)模達(dá)132億美元，而客戶數(shù)突破100萬。

　　該基金通過股票投資，在13年間給予顧客28倍，等于年復(fù)合成長(zhǎng)率三成以上的傳奇性獲利。彼得·林奇逆向思考的基礎(chǔ)之一，就是他所提出的"雞尾酒理論"。所謂雞尾酒理論，是幾年下來他在雞尾酒會(huì)上傾聽客人對(duì)話，所發(fā)現(xiàn)的理論。

　　"在第一個(gè)階段，股價(jià)已經(jīng)沉滯一段時(shí)間了，所以人們不會(huì)對(duì)股價(jià)上漲有所期待。他們聊的話題中也不會(huì)包含股票。當(dāng)他們聽說我是靠操作共同基金維生，就會(huì)默默點(diǎn)點(diǎn)頭，然后從我的身邊消失。他們會(huì)跑到牙科醫(yī)生身邊，開始聊蛀牙的話題。

　　"到了第二個(gè)階段，人們聽說我的工作內(nèi)容之后，會(huì)停留一下，然后才去找牙科醫(yī)生。這一小段時(shí)間足夠讓他們對(duì)我說股票投資有多危險(xiǎn)。雞尾酒會(huì)依然是以蛀牙為話題中心，而非股票。當(dāng)時(shí)大盤已經(jīng)比第一階段高出15%左右，但還是沒什么人關(guān)心。

　　"第三個(gè)階段，大盤比第一階段高了30%。幾個(gè)熱心的人會(huì)輪流跑來我身邊，問我該買什么股票。連牙科醫(yī)生自己也會(huì)跑來問。會(huì)場(chǎng)里的所有人都在談股市所發(fā)生的事情。

　　"第四個(gè)階段，所有的人都會(huì)圍繞在我身邊。但這時(shí)候他們會(huì)告訴我應(yīng)該買哪幾種特定的股票才對(duì)，我也會(huì)對(duì)他們感嘆如果早聽他們的話就好了。我將此視為市場(chǎng)已經(jīng)來到頂點(diǎn)，就要開始下跌的征兆。"彼得·林奇說的這段話，重點(diǎn)很簡(jiǎn)單。大多數(shù)的人都不太理股票的時(shí)候，才是該買股票的時(shí)候，而當(dāng)所有人都熱衷于股票，將之當(dāng)做最重要話題的時(shí)候，也就是該賣股票的時(shí)候。換句話說，如果朝著與大多數(shù)人相同的方向前進(jìn)，是不可能獲得成功的。