2011年2月2日

盡管埃及動(dòng)亂以及美國(guó)那令人擔(dān)憂的房?jī)r(jià)走勢(shì)可能還會(huì)帶來(lái)不穩(wěn)定的后果，股市還是出現(xiàn)了繁榮跡象。最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步證實(shí)了大宗商業(yè)貿(mào)易和家庭消費(fèi)正在恢復(fù)。最近幾天發(fā)布的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)呈現(xiàn)較高水平，有些方面甚至達(dá)到20年來(lái)的最高水平，而且這種向好形勢(shì)不僅僅發(fā)生在美國(guó)。整個(gè)亞洲，從中國(guó)臺(tái)灣到韓國(guó)，再到印度尼西亞，美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)字和高頻數(shù)據(jù)都在上升。日本耐用消費(fèi)品的支出以兩位數(shù)的速度增長(zhǎng)著。全球汽車(chē)現(xiàn)在的銷售額比4年前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前高出10%。歐洲的形勢(shì)也在轉(zhuǎn)好。

此時(shí)，我們應(yīng)該關(guān)注的焦點(diǎn)很有可能仍然是美國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和技術(shù)股。由于2010年第四季度的利潤(rùn)超出預(yù)期，分析家們也開(kāi)始上調(diào)他們對(duì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)覆蓋的公司的贏利估計(jì)。對(duì)于2011年全年來(lái)說(shuō)，一只股票賣(mài)92~95美元也不是不可能。與此一致，對(duì)2011年實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的預(yù)測(cè)在3%~3.5%之間，表面上又增長(zhǎng)了大約300個(gè)基本點(diǎn)。對(duì)股市更樂(lè)觀的估計(jì)是下一年一只股票可以達(dá)到100美元。再加上為期10年的國(guó)債發(fā)行的收益達(dá)到4%~4.5%，兩者結(jié)合，可以促成股市增長(zhǎng)到臨近過(guò)去最高點(diǎn)的水平。但這也可能是遙不可及的事情。我仍然有一種不安的感覺(jué)：賬還沒(méi)完全還清。我們真的能輕易擺脫經(jīng)濟(jì)危機(jī)的泥潭嗎？我是不是有恐高癥？我還有大約90%的凈長(zhǎng)倉(cāng)，還想繼續(xù)在當(dāng)前這種行情中搏一把。

我懷疑美國(guó)的股票集結(jié)得如此之快，源于快錢(qián)投資還不充分，想抓住機(jī)會(huì)重新參與游戲，但又想逢低買(mǎi)入。而市場(chǎng)就是個(gè)虐待狂，就是不給大家這樣的機(jī)會(huì)。上周五我們有過(guò)一天的機(jī)會(huì)，埃及石油進(jìn)行回調(diào)。周末我就聽(tīng)聞傳言說(shuō)這只是結(jié)束階段的開(kāi)始。幾個(gè)小時(shí)之后的周一，這次回調(diào)就結(jié)束了。最近兩周我在歐洲旅行，一天晚上我去參加倫敦的一個(gè)宴會(huì)，那里布置得華麗考究，人們?cè)跔T光下享用美味佳肴，壁爐上掛著地位尊貴的祖先們的畫(huà)像。出席宴會(huì)的還有另外17個(gè)敢于冒險(xiǎn)的投資人，其中既有避險(xiǎn)基金投資人，也有長(zhǎng)期投資者。他們有的衣著優(yōu)雅，有的則穿得好像要和一伙匪徒夜間出行一樣。我們?cè)诜块g里走動(dòng)時(shí)，有幾個(gè)原來(lái)持有牛市論的人正向人道歉，看起來(lái)很尷尬。顯然，我們?cè)诮?jīng)歷了2010年夏季的持續(xù)掙扎之后，還討論這些話題是很不合時(shí)宜的。那些賣(mài)空者在晚宴上滔滔不絕，激情洋溢，衣著光鮮，話題從中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)到經(jīng)濟(jì)的二次探底，再到蔓延至美國(guó)、英國(guó)和日本的主權(quán)債務(wù)危機(jī)。幾乎所有人都指出市場(chǎng)現(xiàn)在處于超買(mǎi)狀態(tài)，而且都認(rèn)為許多戰(zhàn)略家和市場(chǎng)行情咨詢服務(wù)的言論太極端了。我一個(gè)月前就說(shuō)過(guò)，作為一個(gè)系統(tǒng)的有機(jī)體，我們的市場(chǎng)會(huì)跟隨美國(guó)市場(chǎng)行情而變化。我們發(fā)現(xiàn)對(duì)股票看跌的極端情緒是有價(jià)值且有效的報(bào)時(shí)器，我們對(duì)此應(yīng)予以關(guān)注。相反，看漲的極端情緒則不利于了解市場(chǎng)。