在《為投資生存而斗爭》一書中,一個(gè)成功的投資者——美國人杰拉爾德·洛布(Gerald Leob),是這樣描述市場的:
根本就不存在所謂證券價(jià)值的最終答案這樣一種東西,12個(gè)專家可能有12種不同的結(jié)論。如果過了一會(huì)兒,條件稍有變化,再給他們一個(gè)機(jī)會(huì)的話,他們立刻就會(huì)改變自己的預(yù)測。市場價(jià)值與資產(chǎn)負(fù)債表和損益表僅有部分關(guān)系,市場價(jià)值主要由以下因素決定:人性的希望與恐懼、貪婪、野心,隨機(jī)性,金融應(yīng)力與應(yīng)變,天氣,新的發(fā)現(xiàn),時(shí)尚和其他無限多的、不可能毫無遺漏地一一羅列出來的東西。
很顯然,這些“大腕”可能對(duì)如何在股市上賺錢有分歧,但有一點(diǎn)是一致的,這就是:市場常常是非理性的。但是能否分析“希望與恐懼”、“貪婪和野心”來預(yù)測投資者的“金融應(yīng)力和如何應(yīng)變”呢?或者說,能否計(jì)算某個(gè)給定時(shí)刻的買氣呢?或者預(yù)測什么時(shí)尚將流行?
有一類投機(jī)客試圖根據(jù)市場過去的行為預(yù)測其未來走勢(shì),他們被稱為“技術(shù)分析師”或“圖學(xué)家”。
今天已經(jīng)沒有人能夠搞清圖形分析什么時(shí)候第一次用于預(yù)測金融市場了,最古老的證據(jù)是日本的稻米市場。
1730年,日本開始采用稻米期貨合約標(biāo)準(zhǔn)交易。這些合約與現(xiàn)在很多交易所的商品期貨合約完全相同,僅有一個(gè)例外:它并不需要對(duì)所交易商品進(jìn)行實(shí)物交割。期貨合約可以買賣,而不需要稻米實(shí)物的交割。然而,一個(gè)問題出現(xiàn)了:雖然稻米的現(xiàn)金交易價(jià)格很少波動(dòng),但期貨交易價(jià)格波動(dòng)很大,而且永遠(yuǎn)如此。1869年,政府終于再也忍受不了這種情況,下令關(guān)閉了期貨市場。
但是怪事出現(xiàn)了:期貨市場剛一關(guān)閉,實(shí)物市場就開始劇烈波動(dòng)。兩年后,市場一片混亂,政府不得不恢復(fù)期貨交易。不過,這次與以前不同了,期貨交易必須伴隨基礎(chǔ)市場的實(shí)物交割,這樣市場才逐漸穩(wěn)定下來。
日本投機(jī)客由此得到的教訓(xùn)是,股票價(jià)格并不僅僅反映供求關(guān)系,它還反映心理因素。在此之后,經(jīng)紀(jì)人發(fā)展了一系列研究利用心理因素的方法。他們很快開始用圖形表示價(jià)格變化,從中發(fā)現(xiàn)價(jià)格變化的規(guī)律,現(xiàn)在全世界的股民都廣泛使用這種方法。