東方電工是一個非常明顯的例子。這家位于四川德陽以生產(chǎn)電纜為主的國有企業(yè)，經(jīng)營效益差，發(fā)展?jié)摿Φ?，股價也很低。后來東方電工被鼎天科技收購，變成科技公司，沾上了科技概念，股價暴漲。在實地調(diào)研中，我們看到的是傳統(tǒng)企業(yè)陳舊的廠房，看不到與科技相關(guān)的機器設(shè)備與科研人員。在偌大的廠房中，僅有幾間像教室一樣嶄新的車間里擺放了一些電腦，這就是企業(yè)宣稱的“科技核心”。管理層向我們介紹的更多是未來發(fā)展計劃和愿景，既無盈利模式、更無業(yè)績可談。幾年后鼎天科技因業(yè)績太差歸入ST 股了。很多類似的科技網(wǎng)絡(luò)股只是外殼和包裝而已，實踐證明，這樣的股票價格也只是曇花一現(xiàn)。

靠炒作網(wǎng)絡(luò)概念起家的還有科利華。1998 年，科利華總裁宋朝弟宣布投入1 億元推廣1 000 萬冊《學(xué)習(xí)的革命》，一夜間聲名鵲起?？评A收購傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司阿城鋼鐵，借助重組題材和網(wǎng)絡(luò)股概念，這只長期徘徊在低價位的“垃圾股”從4 元多飆升到30 多元，包括興華基金、興和基金在內(nèi)的很多基金都買了科利華股票。在基金經(jīng)理石波的引薦下，我和林浩在北京亞運村吉林大廈拜訪了宋朝弟。他瘦瘦的、貌不驚人，口才很好，喜歡談“測不準原理”，談公司未來的宏偉藍圖。他特別推崇《學(xué)習(xí)的革命》中的一句話：“只要你想得到，你就能做到?！苯铓ど鲜邪肽旰螅⒊卿撹F7 億元“財務(wù)黑洞”浮出水面。此時科利華的股價直入云霄，業(yè)績黑洞敗露后，股價暴跌至1.23 元，從此一蹶不振。2005 年科利華被終止上市，公司雖未破產(chǎn)注銷，但已連續(xù)多年沒有實業(yè)經(jīng)營了。

狂熱的市場、良莠不齊的股票對基金經(jīng)理的投資研究能力提出巨大的挑戰(zhàn)。在追求高收益的同時，如何將風(fēng)險有效地控制在可承受的范圍內(nèi)，如何把握基金契約所規(guī)定的投資范圍，是擺在基金經(jīng)理面前的全新課題。雖然互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)前景誘人，但投資持續(xù)虧損的企業(yè)，基金投資者是難以接受的。選擇一家有良好業(yè)績記錄，又投資互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的公司，既可享受網(wǎng)絡(luò)股概念暴漲的好處，又可避免沒有一定的業(yè)績支撐而股價大幅下跌。采用市盈率和互聯(lián)網(wǎng)增長前景兩個指標來評估股票價值是較好的投資方法。在網(wǎng)絡(luò)股熱潮中，我還派林浩去同仁堂協(xié)助他們發(fā)展電子商務(wù)。

網(wǎng)絡(luò)股炒作熱潮中，基金經(jīng)理也尋找到一些腳踏實地的科技公司，中興通訊是其中的代表之一?；鸾?jīng)理重點投資中興通訊主要是看中了移動通訊廣闊的市場前景，中興通訊財務(wù)報表上顯示的人均高收入符合我們對高科技企業(yè)實力的認同標準。董事長侯為貴先生極具戰(zhàn)略眼光，專心從事通訊設(shè)備制造，我們和他有很多次溝通和交流，對他的經(jīng)營理念很認同。中興通訊屬于國有民營，有良好的激勵機制?！?·19 ”行情期間，基金經(jīng)理以朗訊等國際著名公司的股價來推測中興通訊股價的走勢，中興通訊漲幅驚人。若干年過去了，朗訊等已經(jīng)衰落，中興通訊成長為世界移動通信業(yè)的巨頭。

網(wǎng)絡(luò)股行情推動了股票投資研究。申銀萬國研究所因力薦網(wǎng)絡(luò)股而聞名。網(wǎng)絡(luò)股行情也迫使包括基金經(jīng)理在內(nèi)的投資者開始學(xué)習(xí)新事物，這種學(xué)習(xí)新事物的迫切需要使基金公司的內(nèi)部研究也開始發(fā)揮作用?；鸾?jīng)理在“5·19 ”之前便較早了解了美國互聯(lián)網(wǎng)行情，敏銳地覺察到互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)及與此相關(guān)的高科技產(chǎn)業(yè)是互聯(lián)網(wǎng)浪潮中的投資主線。大部分基金投研人員年紀輕，學(xué)歷高，對新生事物有很強的學(xué)習(xí)能力。研究員通過研究網(wǎng)絡(luò)股的基本指標如瀏覽率、點擊率等，按美國的研究方法，撰寫網(wǎng)絡(luò)股研究報告。