貨幣供給

第二天，英國議會下院設(shè)立了一個委員會著手追查問題的起因，上院隔天也成立了一個類似的委員會進行調(diào)查。前一個委員會召集了19位證人，后者則召集了16位證人。亨利·桑頓似乎是作為倫敦私人銀行家的唯一代表參加了這兩個委員會的聽證。

他提出的證據(jù)讓人感到吃驚。他剛一開口，人們就覺得桑頓對銀行的本質(zhì)有著深刻理解。他清楚、詳細地指出了英格蘭銀行的責任，并且對中央銀行政策工具箱里應(yīng)有的工具進行了仔細介紹。回想起來，我們知道至少有部分理由支持了他的證詞。他開始利用夜晚與周末的時間寫一本有關(guān)這個主題的書。這本書出版于1802年，書名為《大不列顛票據(jù)信用的性質(zhì)和作用的探討》（通常簡稱為《大不列顛的票據(jù)信用》），至今仍然被認為是經(jīng)濟學(xué)歷史上一部偉大的經(jīng)典著作。作為當時僅有的幾本著作之一，它比同時代其他著作的水平要高得多。然而，起初并沒有人重視它，因為它從未強調(diào)過其觀點是多么新穎和具有原創(chuàng)性。實際上，這部著作的觀點既新穎又原創(chuàng)。直到如今，書中所解釋的許多原理依然被看成是信用（或者貨幣）理論的精髓。并且，桑頓在今天常常被稱為“中央銀行之父”——這正是約翰·勞曾經(jīng)熱切希望得到的頭銜，遺憾的是菲利普·奧爾良把他的計劃變成了人們的狂怒。

約翰·勞闡述了“貨幣需求”的概念，桑頓緊隨其后，把所有不同的信用手段看成一個整體。今天，經(jīng)濟學(xué)家通常會談到的“貨幣供給”，即被定義為一些貨幣手段的加總。例如，“M2”，其構(gòu)成包括“紙幣與硬幣，個人與企業(yè)的支票賬戶，以及較短時間的定期儲蓄存款等其他賬戶”。但是在桑頓之前，習(xí)慣的做法是對各種流動性的來源進行單獨分析。因此，桑頓創(chuàng)造了一個強大的分析工具，用來考察貨幣總量（流動性）、貨幣流通速度（由坎蒂隆所提出）與利率之間的相互影響。下面是他的一些觀察結(jié)果：

高利率可以防止資本外逃，甚至吸引國外的流動資金。

高利率可以吸引民眾將部分現(xiàn)金存放到銀行賬戶上。通過維持高利率，中央銀行就可以降低流通速度，吸收貨幣，從而給經(jīng)濟活動降溫。與此相反，低利率將會增加貨幣供給并且刺激經(jīng)濟活動。

公眾對未來通貨膨脹的預(yù)期會影響現(xiàn)在的利率水平。如果人們擔心將來發(fā)生通貨膨脹，現(xiàn)在的利率水平就會相應(yīng)地提高。