1720年法國貨幣供給是如何下降的

法國有效貨幣供給下降有三個主要原因：

資本外逃。人們攜帶金幣和銀幣離開法國。

貨幣流通（速度）下降。人們因不相信紙幣而儲藏硬幣，隨后可能由于對每個人持有硬幣數(shù)額的限制，人們更是竭盡所能地保存硬幣。

銀行信用降低。法令強(qiáng)制規(guī)定，價值合計1 000~10 000里弗爾的所有紙幣，只能用來購買債券、印度公司股票和存入銀行賬戶，這就減少了有效貨幣供給。

一位現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)家很可能建議放棄金本位制，鼓勵增加借貸，降低利率，增加公共開支，減稅，以及讓銀行發(fā)行更多的貨幣去購買債券。

約翰·勞現(xiàn)在整天生活在恐懼之中，他成了法國最遭憎恨的人。離開了皇家庇護(hù)所，他要么隱姓埋名，要么得找到一個強(qiáng)大的保護(hù)隊伍。他請求搬到一個鄉(xiāng)下莊園去，大公對此求之不得。幾天后，他收到了大公的回信，大公在信中展現(xiàn)了仁慈，并且還允許他離開法國——如果他想離開的話。大公還同意送給他一筆錢，想要多少都可以，他恭敬地婉謝了大公的好意。隨后，就在開啟這場冒險旅程5年之后，他只帶了一顆大鉆石，離開了法國前往威尼斯，這一年他49歲。

約翰·勞在法國所見的現(xiàn)象是非常令人震驚的，但是這并不是法國獨(dú)有的。最狂熱的投機(jī)剛剛在法國上演完，一場場非常相似的鬧劇正在英格蘭的土地上醞釀著。誠如法國一樣，英國政府也被不斷增加的巨額公共債務(wù)緊緊地纏住，其解決問題的措施也與法國類似。“南海公司”接管了償付政府債務(wù)的義務(wù)，作為回報，它被授權(quán)壟斷與南美的貿(mào)易。公司發(fā)行的股票早被急切的公眾一股腦兒買完了，雖然沒有證據(jù)表明南海公司做過任何實(shí)物貿(mào)易（正如我們后面將要看到的，到它真正做的時候已經(jīng)是90年之后的事情了），這些股票的價格還是漲到了名義價值的10倍（后來被稱為“南海泡沫”）。其中一個早期的最大買家不是別人，正是理查德·坎蒂隆。1720年6月，南海公司的股價達(dá)到了歷史頂峰（見圖2–1），而在接下來的3個月里，股價下跌幅度達(dá)到了85%，它也像法國的印度公司那樣崩潰了。

許多投資南海公司的人是靠借錢來購買股票的，由于股票價格的崩潰，他們也失去了償付債務(wù)的能力。于是造成銀行倒閉的恐慌，結(jié)果拖累了很多金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營，導(dǎo)致了違約高潮的出現(xiàn)。