通貨膨脹是指物價(jià)總水平持續(xù)上升，而資產(chǎn)泡沫則是某種資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格水平相對(duì)于理論價(jià)格的非平穩(wěn)性向上偏移過(guò)程。資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹形勢(shì)較為嚴(yán)峻，是目前宏觀經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)突出現(xiàn)象。

近期，我國(guó)的資產(chǎn)泡沫程度非常嚴(yán)重，有人認(rèn)為不亞于日本經(jīng)濟(jì)破滅和亞洲金融危機(jī)前夕的水平。我們當(dāng)然不希望它最終演變?yōu)槿毡灸菢拥谋罎⒑烷L(zhǎng)期蕭條。為了避免這種情況發(fā)生，我們需要深入理解泡沫形成的根源。

通貨膨脹是貨幣現(xiàn)象，是過(guò)多貨幣追逐較少商品的結(jié)果；資產(chǎn)泡沫是由于不符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的買賣行為導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)格高估。這是從根源上看得出的結(jié)論。最近中國(guó)CPI漲幅已經(jīng)超出了溫和通脹的水平。因此當(dāng)前宏觀調(diào)控最重要的任務(wù)是治理通脹。

那么我們有什么辦法可以防止資產(chǎn)泡沫繼續(xù)累積，治理通貨膨脹呢？短期內(nèi)確實(shí)很困難。因?yàn)樨泿懦l(fā)已經(jīng)累積了相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，而國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也使宏觀經(jīng)濟(jì)當(dāng)局的政策空間變得狹小。

宏觀上我們可以把握好分寸，短期內(nèi)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，避免發(fā)生大的金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。著力進(jìn)行經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變，由投資和出口拉動(dòng)的增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)進(jìn)步和效率提高驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)模式就成為了走出當(dāng)前困境的唯一途徑。

防止通脹被資產(chǎn)泡沫"越建越高"的應(yīng)對(duì)措施主要有以下2種。

1. 立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，調(diào)整貨幣政策的中介指標(biāo)

目前世界各國(guó)的貨幣政策規(guī)則都是通貨膨脹目標(biāo)制，是以短期利率為主要政策工具的。貨幣政策只是對(duì)通貨膨脹和產(chǎn)出缺口做出反應(yīng)，CPI指數(shù)和GDP平減指數(shù)都是有缺陷的，它們僅僅考慮了當(dāng)前消費(fèi)的價(jià)格，而資產(chǎn)價(jià)格卻反映了對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致貨幣流通速度和貨幣供應(yīng)量具有非穩(wěn)定性。貨幣政策發(fā)揮作用的基礎(chǔ)條件、傳導(dǎo)途徑、作用效果都發(fā)生了重大變化。因此我國(guó)的貨幣政策應(yīng)該進(jìn)行結(jié)構(gòu)性優(yōu)化。貨幣政策目標(biāo)不能僅僅關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)目標(biāo)(通脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)、國(guó)際收支)，而是要同時(shí)關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。因此，未來(lái)貨幣政策的中介指標(biāo)應(yīng)該逐漸從單一實(shí)體經(jīng)濟(jì)目2010年外需萎縮的局面和影響很可能還將持續(xù)，國(guó)內(nèi)部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題將更加突出。據(jù)測(cè)算，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩近2億噸，水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩約5億噸。電解鋁、造船、煤化工、平板玻璃等行業(yè)均存在較突出的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。多晶硅、風(fēng)能設(shè)備等新興產(chǎn)業(yè)因投資過(guò)度，開(kāi)始出現(xiàn)新的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整涉及當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條、配套中小企業(yè)的生存和大批職工的就業(yè)問(wèn)題，調(diào)整的壓力和難度都很大。

所以，政府應(yīng)引導(dǎo)企業(yè)轉(zhuǎn)變以往"高耗能、高排放"的"高碳"發(fā)展模式，加快技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展低能耗高附加值的產(chǎn)業(yè)，加強(qiáng)節(jié)能，提高能效；大力發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì)和循環(huán)經(jīng)濟(jì)，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和增長(zhǎng)方式；尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，從而避免資產(chǎn)泡沫的進(jìn)一步聚集。