投資者普遍感到很樂觀?；ヂ?lián)網(wǎng)引起了一股淘金狂潮。由于支付了股票期權(quán)，很多處于萌芽狀態(tài)的公司中的員工迅速成為百萬富翁。風(fēng)險投資家John Doerr將互聯(lián)網(wǎng)的迅速上升稱之為歷史上創(chuàng)造財富的最大的合法行為。由于市場看起來可以確保所有參與者都能盈利，因此很多錯過第一輪發(fā)財機(jī)會的投資者也被引誘到牛市中來了。

這種在自由市場上獲得的成功被當(dāng)作一種樣板向全世界推廣?？雌饋?，全世界正處在一個經(jīng)濟(jì)空前發(fā)展的契機(jī)，而美國企業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的帶頭人。而通訊的革命又使得世界變得越來越小，國界也正在消失。東歐建立了民主主義，南非的種族隔離也被和平地消除，甚至是以色列和巴勒斯坦也近乎達(dá)成和平協(xié)議。

但是市場卻在這時發(fā)生逆轉(zhuǎn)。納斯達(dá)克在2000年3月超過5,000點(diǎn)，但是在18個月后卻下跌了70％還多?；ヂ?lián)網(wǎng)股票的下跌更猛烈，國際恐怖主義也在美國引發(fā)了全面的進(jìn)攻。從2000年3月到2001年9月，以Wilshire 5000指數(shù)衡量的股票價格下跌了40％，市值消失了5萬億美元。

未來十年內(nèi)股票投資者應(yīng)注意的建議

投資者在困難時刻曾認(rèn)為股票變化無常，應(yīng)該及時放棄。但是現(xiàn)在卻堅持股權(quán)投資。投資者現(xiàn)在出售股票很明顯會帶來一些痛苦，但是調(diào)查顯示幾乎沒有人對股票作為最佳長期投資方式失去信心。如果我的書能給股票投資者增加信心，我就很知足了。

但是，除了堅持把股票作為長期投資以外，“美國股市風(fēng)云200年”這本書還有一些其他重要的知識。在長期看來，股票的長期實(shí)際年均回報率大約為7％。但是在本書出版后的8年內(nèi)，即使是算上2000-2001年的熊市，股票的年均回報率也達(dá)％。從1982年8月大牛市開始到2000年3月為止，股票的實(shí)際年回報率達(dá)到％。在這兩段時間內(nèi)股票的回報率要明顯高于長期平均水平。

在第2版的序言中，我提到擔(dān)心牛市將投資者的期望推得太高。盡管存在最近的熊市，我還是認(rèn)為有很多投資者對股市抱有不切實(shí)際的預(yù)期。短期收益的誘惑，“新經(jīng)濟(jì)”的吸引和對熱門行業(yè)、熱門股票的追逐都使得投資者放棄了他們的長期原則。每年7％的實(shí)際回報率，甚至是在10年內(nèi)讓財富翻番，這樣的速度對在上一次牛市中獲得投機(jī)利潤的投資者來說實(shí)在是太慢。

但是所有想成為成功投資者的人都必須學(xué)會耐心。在1937年，John Maynard Keynes在《通論》(The General Theory)中說到：“老老實(shí)實(shí)進(jìn)行長期投資在今天很難得到實(shí)施?！?5年過去了，長期投資還是這么困難。就是因?yàn)檫@個原因，本書依然還是一本很重要的書。雖然股票的回報率最近有所下降，但是我們有充分的理由相信股票將依然是所有追求長期穩(wěn)定收益投資者的最佳選擇。

杰里米?J.席格爾