一個行業(yè)的產(chǎn)品究竟是怎么生產(chǎn)出來的，服務(wù)又是如何提供的？這個問題討論的是，行業(yè)在生產(chǎn)過程中的投入組合，包括人力，機器，能源和原材料等。

例如，固定電話服務(wù)、公共電業(yè)等資本密集型行業(yè)，在提供服務(wù)的過程中投入更多是機器和設(shè)備，而不像零售業(yè)和電腦軟件服務(wù)業(yè)等勞動密集型行業(yè)，需要投入的更多是人力。這些資本密集型行業(yè)對利率更加敏感，因此，它們利率消息的反應(yīng)更強。相比之下，勞動密集型行業(yè)對失業(yè)率、薪酬變動反應(yīng)更強。

對于能源密集型產(chǎn)業(yè)來說，上面所引用的那則新聞很清晰的表明，像航空業(yè)中的達美航空公司、化工行業(yè)的陶氏化學(xué)公，可能會對能源價格變化的消息反應(yīng)非常激烈，因為這些行業(yè)嚴重依賴于石油這種黑金。

周期型和非周期型，他們到底是什么？

一般來說，經(jīng)濟好轉(zhuǎn)之前，通常消費需求和房地產(chǎn)市場會先行一步開始升溫。消費者品行業(yè)和房地產(chǎn)市場相關(guān)行業(yè)對利率非常敏感，經(jīng)濟衰退，利率下調(diào)的預(yù)期出現(xiàn)之前，這些行業(yè)通常也首先作出反應(yīng)。

其他對利率敏感且通常會引起經(jīng)濟擴張的行業(yè)有零售業(yè)，餐飲業(yè)，化妝品行業(yè)，煙草、保險以及通信和公共電力行業(yè)等。

當經(jīng)濟復(fù)蘇逐漸加快，那些在經(jīng)濟衰退中受損的公司的股票就會被替換掉。隨著經(jīng)濟狀況的好轉(zhuǎn)，一些生產(chǎn)商的訂單逐漸多了起來。最后，訂單量超過了生產(chǎn)商的生產(chǎn)能力限制，于是生產(chǎn)商就開始投資建立新工廠。因此，與資本支出有關(guān)的鋼鐵、化工和采礦等行業(yè)的股票，通常是落后經(jīng)濟指標。

《投資者紀事報》（Investor's Chronical）

這段新聞?wù)苯雨U述了周期型行業(yè)與非周期型行業(yè)間的重要區(qū)別。關(guān)于他們之間的區(qū)別和兩種不同類型的股票對經(jīng)濟周期和股市周期的不同反應(yīng)，我們已經(jīng)做了很多討論。為更新一下大家對這一問題的記憶，請大家看一下表6-5中的一些主要的周期型和非周期性行業(yè)。

表6-5 周期型與非周期型行業(yè)

周期型行業(yè) 非周期型行業(yè)

·汽車業(yè) ·國防

·建筑和房地產(chǎn) ·餐飲業(yè)

·造紙業(yè) ·健康保健

·零售業(yè) ·制藥業(yè)

·交通運輸業(yè) ·公用事業(yè)

我們現(xiàn)在都很清楚，以汽車行業(yè)，建筑業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，造紙業(yè)，零售業(yè)和運輸業(yè)等為代表的周期型行業(yè)，比以食品飲料業(yè)、保健行業(yè)和基礎(chǔ)公共事業(yè)等為代表的非周期行業(yè)，對經(jīng)濟萎縮和經(jīng)濟周期的變化反應(yīng)地都要快而且激烈。這是為什么呢？大部分的非周期型行業(yè)生產(chǎn)的都是生活必需品--即使生活困難，也必須消費的物品?？煽诳蓸饭?、桂格燕麥公司和保潔公司等食品飲料和生活必需品公司很明顯屬于這個行業(yè)。另外，佛羅里達電力照明、杜克電力等電力事業(yè)公司，很多的醫(yī)療保健公司同樣是不可或缺的。所以強生公司和默克公司等醫(yī)藥類公司的股票很可能會對經(jīng)濟周期反應(yīng)相對較小。

而當經(jīng)濟情況開始變糟時，我們作為消費者就會更少的出行，也不太會買新車或者冰箱。所以，達美航空公司、通用汽車和惠而浦公司隨著銷售的下降，收入就會下降，于是他們就遭殃了。同時，在日常生活的花費中我們也不會像往常那樣毫無節(jié)制，所以K-Mart和沃爾瑪這樣的傳統(tǒng)零售商和近年來興起的高科技零售商Circut City的股票便也隨之開始下跌。