像洛克菲勒和卡內(nèi)基一樣，這些新巨頭在經(jīng)濟金融之外的領(lǐng)域也產(chǎn)生了影響。索羅斯是最有野心的：他資助了新興的異見派，推動了藥品的合法化，資助了自由經(jīng)濟政策的再思考。都鐸投資公司 (Tudor Investment Corporation)的創(chuàng)立者保羅·都鐸·瓊斯（Paul Tudor Jones）率先建立了“羅賓漢慈善基金會”來幫助解決紐約的貧困問題。他的這個舉動定義了“創(chuàng)新慈善”，他設(shè)立了基金會要達成的目標(biāo)，并根據(jù)表現(xiàn)來支付報酬。布魯斯·科夫勒（ Bruce Kovner）則是新保守運動的教父，他擔(dān)任著坐落在華盛頓的美國企業(yè)研究機構(gòu)的主席。而邁克爾 ·斯坦哈特則致力于建立一個新的不受教會管轄的猶太民族。當(dāng)然，這些巨頭們影響最大的還是金融領(lǐng)域。對沖基金的故事就是金融前沿的故事：關(guān)于創(chuàng)新和增加的杠桿效應(yīng)；關(guān)于引人注目的勝利和令人汗顏的失??；關(guān)于由這些戲劇性事件引發(fā)的討論。

在對沖基金存在的大部分時間里，關(guān)于市場的學(xué)術(shù)觀點與此并不一致。當(dāng)然 ,學(xué)術(shù)界集思廣益 ,與精力充沛的懷疑論者精誠合作。但從 20世紀(jì) 60年代中期到 20世紀(jì) 80年代中期，普遍的看法是市場有效，價格變動隨機，對沖基金的成功靠的不過是運氣而已。這種說法具有很有說服力的邏輯依據(jù)：如果確定某個債券或股票價格的上漲成為可能，那么聰明的投資者必定已經(jīng)做出反應(yīng)，價格也已經(jīng)上漲了。這些投資者使得所有相關(guān)信息都已經(jīng)反映在了價格中——盡管股票的下一個變動是由一些不可預(yù)知的因素決定的，因此，試圖預(yù)測價格變動的專業(yè)基金經(jīng)理通常都不會成功?；谶@個觀點，許多對沖基金并沒有真正的優(yōu)勢，如果忽略市場宣傳和曇花一現(xiàn)的狗屎運，他們并沒有特別的、能使他們持續(xù)戰(zhàn)勝市場的投資眼光。不過，對于主宰整個行業(yè)的成功的對沖基金來說，市場有效的假設(shè)并不成立。這些基金不應(yīng)該叫對沖基金，而應(yīng)該叫“優(yōu)勢基金”。

那么優(yōu)勢從何而來呢？有時這個優(yōu)勢不過是靠選擇最好的股票。不管金融方面的文獻怎么說，我們馬上就會看到，阿爾弗雷德 ·溫斯洛 ·瓊斯、朱利安 ·羅伯遜，以及許多羅伯遜的追隨者們確實通過這種方式增加了價值。不過更多的時候優(yōu)勢來自于利用有效市場理論的擁護者們雖未強調(diào)卻從一開始就承認(rèn)的理論缺陷。例如，理論家們規(guī)定只有在資本完全流動時價格才有效。也就是說，開出有效價格賣出股票的賣家總可以找到買家，不然的話，賣方就被迫給個折扣，從而使得價格低于有效價格水平。但是在20世紀(jì)七八十年代，想賣出大量股票的大規(guī)模退休基金沒有折扣就找不到買家，邁克爾 ·斯坦哈特正是靠有組織地利用這種折扣賺取了大量財富。有效市場論中一個潛在的缺陷為對沖基金的傳奇奠定了基礎(chǔ)。

對沖基金真正優(yōu)勢的本質(zhì)往往被老板的見解所掩蓋。有些巨頭就像神秘的天才：他們獲取豐厚的回報，但卻解釋不了他們是怎么做到的。在這一點上，最極端的例子可能是年輕的保羅·都鐸·瓊斯。

有一天，瓊斯堅稱他預(yù)見到了1987年的市場崩潰，因為他身穿紅色吊帶褲的 20多歲的同事彼得·波里什（Peter Borish）將 20世紀(jì) 80年代的市場曲線畫出來和 1929年的進行對比，發(fā)現(xiàn)兩條線看上去一樣，所以瓊斯就意識到了市場即將反轉(zhuǎn)。不過，瓊斯這個對市場時機精確把握的解釋并不充分。第一，波里什承認(rèn)篡改了數(shù)據(jù)；第二，他預(yù)計的市場崩潰是 1988年春。如果瓊斯真的遵循波里什的建議，他便會在 1987年 10月危機來臨的時候就賠了個精光?？傊?，瓊斯的成功是基于我們之后談到的原因，而不是基于他聲稱的原因。由此可見：天才并不是時刻都知道自己在干什么。