世界上第一個(gè)對(duì)沖基金經(jīng)理阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯（AlfredWinslowJones）沒(méi)有上過(guò)商學(xué)院，沒(méi)有計(jì)量金融學(xué)博士學(xué)位，也不是在摩根士丹利、高盛或者其他任何培養(yǎng)世界金融主宰們的搖籃里成長(zhǎng)起來(lái)的。相反，他只在一個(gè)不定航線的不定期貨船上工作過(guò)，在柏林的馬克思主義工人學(xué)校學(xué)習(xí)過(guò)，并為一個(gè)叫列寧主義組織的反納粹組織執(zhí)行過(guò)秘密任務(wù)。他結(jié)婚，離婚，然后又結(jié)婚，在西班牙內(nèi)戰(zhàn)的前線度過(guò)蜜月，他曾與多羅茜·帕克（ Dorothy Parker）和歐內(nèi)斯特·海明威一起喝酒郊游。直到 48歲那年，他才湊了 100 000美元設(shè)立了一只對(duì)沖基金。這只對(duì)沖基金在 20世紀(jì)五六十年代取得了很大的收益。可以說(shuō)是一個(gè)偶然，瓊斯建立了一種到今天還在沿用的投資結(jié)構(gòu)，縱有某些反對(duì)者的聲音，但這一投資結(jié)構(gòu)仍將被廣泛使用。在瓊斯創(chuàng)立他的對(duì)沖基金半個(gè)世紀(jì)之后，一個(gè)名叫克里夫·阿斯內(nèi)斯（ Clifford Asness）的年輕人追隨了他的腳步。阿斯內(nèi)斯上過(guò)商學(xué)院，拿了計(jì)量金融學(xué)的博士學(xué)位，他也在高盛工作過(guò)，堪稱主宰世界金融的精英。瓊斯在中年才開(kāi)始投資，而阿斯內(nèi)斯則在 31歲就開(kāi)始投資，并以籌集引人注目的 10億美元巨資打破了新建公司的紀(jì)錄。瓊斯對(duì)于他的方法以及隨之而來(lái)的財(cái)富比較低調(diào)，而阿斯內(nèi)斯卻很開(kāi)放，他盡量找時(shí)間去做電視訪談，在《紐約時(shí)報(bào)》上承認(rèn)身價(jià)百萬(wàn)感覺(jué)“不壞”。直到 2007年次貸危機(jī)以前，阿斯內(nèi)斯的 AQR資本管理公司（ AQR Capital Management）一直在運(yùn)作著 350億美元的資金，而他本人就是新全球金融的象征。他傲慢、急躁，甚至很少去裝成熟，在他的辦公室就有他收集的塑料超級(jí)英雄玩偶。

阿斯內(nèi)斯坦率地承認(rèn)了瓊斯的投資結(jié)構(gòu)對(duì)他的影響。和所有別的對(duì)沖基金一樣，瓊斯的對(duì)沖基金有四個(gè)特點(diǎn)，瓊斯將這四個(gè)特點(diǎn)加以組合，產(chǎn)生了特殊的效果。

首先，有績(jī)效費(fèi)：瓊斯將公司利潤(rùn)的 1/5截留下來(lái)分給他和他的團(tuán)隊(duì)，從而大大激勵(lì)了員工的工作熱情。其次，瓊斯盡力避免條條框框以保持根據(jù)市場(chǎng)變化選用投資方式的靈活性。再次，在阿斯內(nèi)斯看來(lái)，這四個(gè)特點(diǎn)中最重要的是瓊斯用以創(chuàng)建投資組合的兩個(gè)理念，即瓊斯平衡潛力股的做多和沒(méi)有潛力的股票的做空。所謂做空，就是基于價(jià)格下跌預(yù)期的借入和賣出。通過(guò)同時(shí)做多和做空，瓊斯使他的基金在一定意義上獨(dú)立于大盤(pán)的走勢(shì)，通過(guò)套期保值消除風(fēng)險(xiǎn)。就像我們將在下一章看到的一樣，這種套期保值和杠桿效應(yīng)對(duì)瓊斯的股票組合有著不可思議的影響。不過(guò)真正不可思議的是阿斯內(nèi)斯最后要強(qiáng)調(diào)的：同樣的方法也可用于債券、期貨、互換、期權(quán)，以及這些金融工具的任意組合。與其說(shuō)是刻意，不如說(shuō)是運(yùn)氣——瓊斯發(fā)明了一種自己做夢(mèng)也想不到的復(fù)雜的戰(zhàn)略平臺(tái)。

對(duì)沖基金并沒(méi)有精確的定義，也不是所有故事都和套期保值以及杠桿效應(yīng)有關(guān)。當(dāng)喬治·索羅斯和斯坦利 ·德魯肯米勒（ Stanley Druckenmiller）交易英國(guó)英鎊的時(shí)候，或者是當(dāng)約翰 ·保爾森做空美國(guó)貸款泡沫的時(shí)候，套期保值就沒(méi)必要了——就像在后文將要看到的一樣。當(dāng)一個(gè)大膽的商品交易商協(xié)商買下俄羅斯政府所有除黃金以外的貴重金屬時(shí)，杠桿效應(yīng)就不如將鈀運(yùn)離西伯利亞的裝甲車的安全問(wèn)題來(lái)得重要。不過(guò)即使對(duì)沖基金沒(méi)有用到杠桿效應(yīng)和套期保值，這個(gè)由阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯創(chuàng)建的平臺(tái)也非常有意思。隨意做空和做多任何國(guó)家任何金融工具的自由使得對(duì)沖基金能抓住所有機(jī)會(huì)，杠桿效應(yīng)使得對(duì)沖基金將每單交易的效應(yīng)最大化，而績(jī)效費(fèi)則大大激勵(lì)了員工賺錢的熱情。