不久前，斯科特和一家中等規(guī)模的注冊會計師事務所的一名全伙人共度了一個上午。她50多歲，收入很高，資產(chǎn)凈值超過100萬美元。盡管如此，由于害怕?lián)p失，她將大部分錢存放在貨幣市場賬戶。

低回報將會使她不可能實現(xiàn)她的退休目標。當她退休后，她將面臨生活水平的急劇下降。她知道她應該做點什么，但卻沒有什么行動。

現(xiàn)金與另一種可全有或可全無的投資對象——黃金——的功能類似。當憂慮的投資者懼怕股票債券市場時，他們傾向于待在市場外。這個世界是一個充滿憂慮的地方，它以前是這樣，以后也會是這樣。

一位達拉斯投資經(jīng)理最近告訴斯科特，一個上了年紀的客戶從20世紀80年代早期開始就將他的全部資產(chǎn)投資于黃金，經(jīng)濟危機時他的股票變成了一堆廢紙，而黃金卻成了無價之寶。黃金迫使人們考慮極端事件，它可以像保險一樣應對災難，但不能替代真正的投資。（能使黃金變成真正的好投資方式的環(huán)境，也會使Smith & Wesson公司①的股票大賣。）黃金已經(jīng)擠占了每天所進行的投資。

如果這位年老的金甲蟲（黃金投資者）生存到今天，他會真正受益于他的憂慮。不幸的是，他在2003年黃金價格猛漲前就去世了。

“我在每筆交易上都虧損，但通過大宗交易將其補回”

傭金下降和股票市場的上漲勢頭所帶來的一個副產(chǎn)品是日間交易世界。在這里，天真和缺乏信息的投資者辭掉了他們的工作，坐在電腦前，試圖依靠各種統(tǒng)計數(shù)據(jù)過活。沒有高經(jīng)紀人傭金帶來的障礙，日間交易者能夠以16美元一個來回買進賣出股票，有時候更少。

問題是電腦屏幕給交易者帶來了行為經(jīng)濟學家特倫斯?奧迪恩稱做的幻覺知識，最終導致過分自信和財產(chǎn)損失。研究顯示，大量的日間交易者不僅僅損失了他們原可以用于工作的時間，也損失了他們的初始本金。

當投資者不直接參與而允許其他人為他進行日間交易并快速變化風險頭寸時，類似情況也會發(fā)生。這些交易曾經(jīng)通過商品基金進行，需要投資者支付超過3%的月度費用，而今天流行的工具是對沖基金，現(xiàn)在共計有超過7 000只對沖基金。雖然沒有證據(jù)，但人們交由基金經(jīng)理管理基金，是相信他們在按資產(chǎn)的2%和利潤的20%收費后仍能贏利。 不過，很少有人想過這樣一個簡單的事實：如果70%的經(jīng)理在僅收取資產(chǎn)的1%作為傭金而仍不能贏利時，又有多少比例的經(jīng)理能做到在收取資產(chǎn)的1%和利潤的20%的傭金后，仍能幫其客戶贏利？

大傻瓜理論

1997~1999年的互聯(lián)網(wǎng)/高科技泡沫和隨后的房地產(chǎn)市場泡沫的共同因素是著名的大傻瓜理論。這個理論是講總會有比你更傻的人出現(xiàn)，愿意為你沒有收益和利潤的股票支付支票。每個人都了解這個理論，也發(fā)現(xiàn)災難將近，但是大多數(shù)人寧愿相信還會有比自己更傻的人。

收藏界常常會有更多這種現(xiàn)象，每年都有過氣的收藏品（還記得玩具Beanie Babies嗎）或變得更值錢的收藏品，比如棒球卡片。最近，一張棒球卡片的售價達到了235萬美元。

對于金錢，我們中的許多人會有奇怪的用途。

阿呆與阿瓜

我們最喜愛的文學人物之一是蓋伊?格蘭德，他是特里?薩瑟恩所著的《魔術(shù)基督徒》（The Magic Chiristian）一書中易怒的億萬富翁。蓋伊先生喜歡“刁難”人們，他用一大筆錢來引誘人們，有時當人們蜂擁而至為搶到錢而打架時還會引起暴亂。薩瑟恩因他經(jīng)典的電影劇本《奇愛博士》（Dr. Strangelove）而聞名，如果他花費時間調(diào)查401（k）計劃參與者的習慣，他會改變對人們動機和行為的看法，會發(fā)現(xiàn)原始的貪欲和無情的追求金錢并不是所有人類行為的核心，會發(fā)現(xiàn)有看上去很奇怪的不在乎金錢的人們。

如果我們還勉強與經(jīng)濟理性人有關(guān)的話，這不是我們應有的行為。耶魯大學管理學院的詹姆斯?崔、哈佛大學的戴維?萊布森和沃頓商學院的布里吉特?馬德里安，與翰威特咨詢公司一起合作，為國家經(jīng)濟研究中心作了一項研究。他們調(diào)查了59.5歲以上的401（k）計劃參與者的繳費決策，他們想知道有多少人得到了雇主的足額提撥基金。他們將年齡設定為59.5歲，是因為那是從退休賬戶里提款而不會有任何懲罰的年齡。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，這些員工都面臨著兩個選擇：