從這個層面講，中興通訊雖然已經(jīng)具備了一家世界級企業(yè)的潛質(zhì)，但要想真正成為世界通訊設(shè)備頂級供應(yīng)商，它還有很長的路要走。而對于那些立志學習巴菲特的投資者來說，中興通訊也許是一只值得長期關(guān)注的股票。

接下來，我們說一下云南白藥。與中興通訊的大型化、國際化的發(fā)展模式不同，云南白藥可以說是企業(yè)小型化、精品化、可持續(xù)發(fā)展的一個參照模板。該股自1993年12月15日上市以來，業(yè)績一直呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢（見圖5.10）。其主營收入由1995年的不足億元，持續(xù)提高，截至2008年底，公司的營業(yè)收入已經(jīng)高達57.23億元，凈利潤指標也從1995年的1800余萬元提高至2008年底的4.43億元。

由于公司的“云南白藥”系列產(chǎn)品，具有一定壟斷性和市場稀缺性，再加之業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定，因此其股價上市以來的表現(xiàn)也極為強勁。在1993—2009年的16年間，該股從0.18元上漲到2009年底的60.40元，如果按照后復(fù)權(quán)價格計算的話，累計漲幅高達65倍之多（見圖5.11），圖5.11云南白藥的月K線走勢

遠遠高于同期的深圳成指的4.93倍。尤為值得一提的是，在2008年的大熊市中，該股全年僅下跌了0.99%，可謂是熊市中的一朵奇葩。

不過，令人有些遺憾的是，該股最近幾年的股本擴張速度已經(jīng)超過了業(yè)績的增長速度（見圖5.12）。我們看到，在2001—2005年間，云南白藥的業(yè)績增長速度一直高于股本擴張速度，但從2006年開始，這一趨勢發(fā)生變化。經(jīng)過2006和2008年的兩次股本擴張，公司目前的總股本已達到5.34億。與此同時，雖然公司的每股收益水平仍在增長，但增長的速度已低于股本擴張的速度。

接下來對于云南白藥來說，能否在現(xiàn)有股本水平上，繼續(xù)保持業(yè)績的持續(xù)增長，就成了該股是否值得投資者長期持有的關(guān)鍵。很顯然，對屬于中國傳統(tǒng)醫(yī)學文化一部分的云南白藥來說，進行國際化策略短期內(nèi)難度很大。這一點從其2009年半年報中就能發(fā)現(xiàn)，截至2009年上半年，云南白藥的出口收入僅有619萬元，僅占同期公司銷售收入的0.17%。這也是困擾投資者對該股進行長期投資的一個重要因素。

數(shù)據(jù)來源：云南白藥相關(guān)財務(wù)報表

圖5.12云南白藥的每股收益與股本變化情況