20世紀德國投資大師安德烈·科斯托蘭尼把上述現(xiàn)象總結了一個公式：貨幣 心理=發(fā)展趨勢。意思是單靠貨幣，股市不會起變化，此外還要加上大眾的心理因素。如果大眾的心理是負的，即市場中沒有人愿意買股票，此時即使市場中貨幣充足，股市也不會漲。只有在貨幣和大眾心理層面都呈現(xiàn)正面時，股市才會上漲。而當兩個因素都是負面時，股指就會下跌。

美國的情況如此，中國的股市也不例外。眾所周知，2001—2005年間，中國的GDP以年均9%以上的增速發(fā)展，實體經濟可以說是相當健康而平穩(wěn)。而股市呢，我們都知道那是一輪慘淡的熊市，上證綜指從2001年初的2077點一直下跌到2005年底的1161點，深圳綜指也由636點跌到278點，跌幅分別高達44.10%和56.29%。宏觀經濟的向好，并沒有給投資者帶來牛市。而直到2006年，隨著股權分置改革的順利完成，中國才迎來了一輪姍姍來遲的大牛市。

而2009年的股市則從另一個層面提供了證據，經歷了2008年的全球性金融危機后，無論是專家學者，還是主流的金融機構都在2009年初對中國股市做出了相當謹慎的判斷，這在10家主流券商年初對上證綜指的預測中可以找到答案（見表2.1）。表2.110家券商在2009年初對滬綜指的預測

券商名稱2009滬綜指運行區(qū)間銀行證券2500—3000點中原證券1300—2900點國泰君安證券1800—2800點中信建投證券1200—2700點招商證券1400—2700點長江證券1500—2700點國海證券1600—2700點申銀萬國證券1600—2600點上海證券1600—2600點國元證券1200—2400點

而我們都知道：截至2009年7月底，滬綜指已經站在3400點的上方。盡管隨后市場出現(xiàn)了比較大的震蕩，但還是在年底頑強站在3200點的上方。相比2008年10月1664點的低點，股指已接近翻番。在中國宏觀經濟遭遇史上最嚴峻挑戰(zhàn)，誓死“保八”的時候，在國家外貿進出口形勢持續(xù)疲軟的時候，中國股市卻走出了一波精彩的牛市行情。股市再次和人們開了個大玩笑。