所有外匯交易均涉及一種貨幣兌換另一種貨幣，在任何時(shí)候，外匯市場(chǎng)上實(shí)際的匯率將主要由相應(yīng)貨幣的供給與需求決定。記住對(duì)于某種貨幣的需求意味著另一種貨幣的供給，同樣，當(dāng)你提供某種貨幣時(shí)也意味著對(duì)于另一種貨幣的需求。從理論上說，外匯供給是由國(guó)際收支平衡表中的貸方項(xiàng)目構(gòu)成的，即它主要來源于：

　　(1)本國(guó)的商品勞務(wù)出口；(2)外國(guó)對(duì)本國(guó)的單方金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；(3)外國(guó)居民購(gòu)買本國(guó)的金融資產(chǎn)或?qū)Ρ緡?guó)進(jìn)行直接投資；(4)本國(guó)居民出售所持有的國(guó)外資產(chǎn)。

　　外匯需求是由借方項(xiàng)目構(gòu)成的，它主要來源于：

　　(1)本國(guó)的商品勞務(wù)進(jìn)口；(2)本國(guó)對(duì)外國(guó)的單方金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；(3)本國(guó)居民購(gòu)買外國(guó)的金融資產(chǎn)或?qū)ν鈬?guó)進(jìn)行直接投資；(4)外國(guó)居民出售所持有的本國(guó)資產(chǎn)。

　　因此，一國(guó)國(guó)際收支逆差就意味著在外匯市場(chǎng)上外匯供不應(yīng)求，本幣供過于求，結(jié)果是外匯匯率上升；反之，一國(guó)國(guó)際收支順差則意味著外匯供過于求，本幣供不應(yīng)求，結(jié)果是外匯匯率下跌。

　　進(jìn)一步來看，一國(guó)的國(guó)際收支包括經(jīng)常項(xiàng)目收支和資本項(xiàng)目收支，前者反映商品市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)外聯(lián)系，后者反映金融市場(chǎng)(包括貨幣市場(chǎng)和證券市場(chǎng))的國(guó)內(nèi)外聯(lián)系。因此，任何影響國(guó)內(nèi)外商品市場(chǎng)和金融市場(chǎng)供求狀況的因素變動(dòng)都會(huì)反映在匯率的變動(dòng)上。根據(jù)紙幣流通條件下幾十年，特別是實(shí)行浮動(dòng)匯率制以來匯率變動(dòng)的實(shí)際情況來看，有如下因素影響貨幣的供給與需求，從而對(duì)匯率產(chǎn)生影響。

　　(1)通貨膨脹率差異

　　在紙幣流通條件下，兩國(guó)貨幣之間的比率，從根本上來說是由各自所代表的價(jià)值量決定的。物價(jià)是一國(guó)貨幣價(jià)值在商品市場(chǎng)的體現(xiàn)，通貨膨脹就意味著該國(guó)貨幣代表的價(jià)值量的下降。因此，國(guó)內(nèi)外通貨膨脹率差異就是決定匯率長(zhǎng)期趨勢(shì)中的主導(dǎo)因素。在國(guó)內(nèi)外商品市場(chǎng)密切聯(lián)系的情況下，一國(guó)較高的通貨膨脹率就必然反映在經(jīng)常項(xiàng)目收支上。具體來看，高通貨膨脹率會(huì)削弱本國(guó)商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力，引起出口的減少，同時(shí)，提高外國(guó)商品在本國(guó)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力，造成進(jìn)口增加。另外，通貨膨脹率差異還會(huì)通過影響人們對(duì)匯率的預(yù)期，作用于資本項(xiàng)目收支。如果一國(guó)通貨膨脹率高，人們就會(huì)預(yù)期該國(guó)貨幣的匯率將趨于疲軟，由此進(jìn)行貨幣替換，即把手中持有的該國(guó)貨幣轉(zhuǎn)化為其他貨幣，造成該國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)上的現(xiàn)實(shí)下跌?？偠灾?，如果一國(guó)通貨膨脹率高于他國(guó)，該國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)上就會(huì)趨于貶值；反之，則會(huì)趨于升值。

　　(2)利率差異

　　價(jià)格水平的變動(dòng)影響著一國(guó)的商品輸出入，而利率作為金融市場(chǎng)上的"價(jià)格"，其變動(dòng)則會(huì)影響一國(guó)的資金輸出/輸入。如果一國(guó)的利率水平相對(duì)于他國(guó)提高，就會(huì)刺激國(guó)外資金流入增加，本國(guó)資金流出減少，由此改善資本項(xiàng)目收支，提高本國(guó)貨幣的匯價(jià)；反之，如果一國(guó)的利率水平相對(duì)于他國(guó)下降，則會(huì)惡化資本項(xiàng)目收支。在國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國(guó)際貿(mào)易額的今天，利率差異對(duì)匯率變動(dòng)的影響比過去更為顯著了。

　　(3)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異

　　國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異對(duì)匯率變動(dòng)的影響是多方面的。首先，一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高，意味著收入上升，由此會(huì)造成進(jìn)口支出的大幅度增長(zhǎng)；其次，一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高，往往也意味著生產(chǎn)率提高很快，由此通過生產(chǎn)成本的降低改善本國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)地位而有利于增加出口，抑制進(jìn)口；再次，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭好，一國(guó)的利潤(rùn)率也往往較高，由此吸引國(guó)外資金流入本國(guó)，進(jìn)行直接投資，從而改善資本項(xiàng)目收支。

　　一般來說，高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在短期內(nèi)不利于本國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)的行市，但長(zhǎng)期來看，卻有力地支持著本國(guó)貨幣的升值。

　　(4)中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)

　　各國(guó)貨幣當(dāng)局為保持匯率穩(wěn)定，或有意識(shí)地操縱匯率的變動(dòng)以服務(wù)于某種經(jīng)濟(jì)政策目的，都會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行直接干預(yù)。這種通過干預(yù)直接影響外匯市場(chǎng)供求的情況，雖無法從根本上改變匯率的長(zhǎng)期走勢(shì)，但對(duì)匯率的短期走向會(huì)有一定的影響。各國(guó)貨幣當(dāng)局在第二次世界大戰(zhàn)后通過直接干預(yù)抵消了市場(chǎng)供求因素對(duì)匯率的影響，將固定匯率制度維持了25年之久，這足以說明直接干預(yù)的成效。特別是20世紀(jì)80年代以來，西方國(guó)家的管理浮動(dòng)匯率制走上了各國(guó)貨幣當(dāng)局聯(lián)合干預(yù)的階段，直接干預(yù)成為當(dāng)前影響匯率的一個(gè)不可忽視的重要因素。

　　(5)市場(chǎng)預(yù)期

　　市場(chǎng)預(yù)期因素是影響國(guó)際資本流動(dòng)的另一個(gè)重要因素。在國(guó)際金融市場(chǎng)上，短期性資金，即游資達(dá)到十分龐大的數(shù)字。這些巨額資金對(duì)世界各國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)、軍事等因素都具有高度的敏感性，一旦出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，就到處流竄，或?yàn)楸Ｖ?、或?yàn)榫鹑「哳~投機(jī)利潤(rùn)。這就常常給外匯市場(chǎng)帶來巨大的沖擊，成為各國(guó)貨幣匯率頻繁起伏的重要根源。可以說，預(yù)期因素是短期內(nèi)影響匯率變動(dòng)的最主要因素。只要市場(chǎng)上預(yù)期某國(guó)貨幣不久會(huì)下跌，那么市場(chǎng)上立即就可能出現(xiàn)拋售該國(guó)貨幣的狀況，造成該國(guó)貨幣的市場(chǎng)價(jià)格立即下降。有時(shí)據(jù)以形成市場(chǎng)預(yù)期的甚至不需要是真實(shí)的政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策動(dòng)向。

　　(6)政治因素

　　如果全球形勢(shì)趨于緊張，則會(huì)導(dǎo)致外匯市場(chǎng)的不穩(wěn)定，一些貨幣的非正常流入或流出將發(fā)生，最后可能的結(jié)果是匯率的大幅波動(dòng)。政治形勢(shì)的穩(wěn)定與否關(guān)系著貨幣的穩(wěn)定與否，通常意義上，一國(guó)的政治形勢(shì)越穩(wěn)定，則該國(guó)的貨幣匯率越穩(wěn)定。

　　政治因素對(duì)匯率的影響我們可以通過一些實(shí)例加以說明。例如，1987年底，由于美元的持續(xù)貶值，為了維持美元匯率的基本穩(wěn)定，1987年12月23日西方七國(guó)財(cái)長(zhǎng)和中央銀行總裁發(fā)表聯(lián)合聲明，并于1988年1月4日開始在外匯市場(chǎng)實(shí)施大規(guī)模的聯(lián)合干預(yù)行動(dòng)，大量拋售日元和德國(guó)馬克，購(gòu)進(jìn)美元，從而使美元匯率回升，維持了美元匯率的基本穩(wěn)定。另一個(gè)例子是，如果你關(guān)注歐元，你一定注意到了在科索沃戰(zhàn)爭(zhēng)期間，連續(xù)三個(gè)月，歐元兌美元的匯率累計(jì)下跌了10%，原因之一是科索沃戰(zhàn)局對(duì)歐元形成下浮壓力。

　　(7)投機(jī)行為

　　市場(chǎng)主要參與者的投機(jī)行為同樣是影響匯率的一個(gè)重要因素。在外匯市場(chǎng)上直接與國(guó)際貿(mào)易相關(guān)聯(lián)的交易相對(duì)來說所占比例是不高的。大多數(shù)交易從實(shí)質(zhì)上講是投機(jī)行為，這種投機(jī)行為將導(dǎo)致不同貨幣的流動(dòng)，從而對(duì)匯率產(chǎn)生影響。當(dāng)人們分析了影響匯率變動(dòng)的因素后得出某種貨幣匯率將上漲，競(jìng)相搶購(gòu)，遂把該幣上漲變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。反之，當(dāng)人們預(yù)期某種貨幣將下跌，就會(huì)競(jìng)相拋售，從而使匯率下浮。

　　以上所談到的幾種因素是在紙幣流通條件下影響外匯市場(chǎng)供求及匯率變動(dòng)的主要因素。當(dāng)然，影響匯率變動(dòng)的還有許多其他因素，如各國(guó)的宏觀政策等，但這些因素大都是通過以上各種因素對(duì)匯率發(fā)生作用的。在不同時(shí)期，各種因素對(duì)匯率變動(dòng)的影響作用有輕重緩急之分，它們的影響有時(shí)相互抵消，有時(shí)相互促進(jìn)。因此，只有對(duì)各種因素進(jìn)行綜合全面的考察，對(duì)具體情況作具體分析，才能對(duì)匯率變動(dòng)的分析做出較為正確的結(jié)論。